财务管理6第六章项目投资管理.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 项目投资决策评价方法的应用 项目计算期不相同 年等额净回收额法 年等额净回收额法是指通过比较各投资方案年等额净回收额的大小来选择最优方案的决策方法。 项目投资决策评价方法的应用 例：Y公司拟投资建设一条新生产线。现有二个方案可供选择：A方案的原始投资为700万元，项目计算期为10年，净现值为756万元；B方案的原始投资为1500万元，项目计算期为15年，净现值为805万元。假定该公司的资本成本为10%。要求：用年等额净回收额法为Y公司作出投资决策。 两个投资方案的计算期不同，需要进一步计算这两个方案的年等额净回收额。 A方案的年等额净回收额=756÷（P/A，10%，10）=756÷6.1446=123.03(万元) B方案的年等额净回收额=805÷（P/A，10%，15）=805÷7.6061=105.84(万元) A方案的年等额净回收额大于B方案，应选择A方案。 例:某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案，其资料如下： （1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，生产经营期5年，预计投产后年营业收入90万元，年总成本（包括折旧）60万元，预计残值收入5万元。 （2）乙方案原始投资200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金投资80万元。建设期2年，生产经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，预计投产后年营业收入170万元，年付现成本80万元，固定资产残值收入8万元。 已知该公司所得税税率为25%，要求的最低投资报酬率为10%，固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。 要求： （1）计算甲、乙方案各年的净现金流量； （2）计算甲、乙方案的静态投资回收期； （3）计算甲、乙方案的会计收益率； （4）计算甲、乙方案的净现值、获利指数和内含报酬率； （5）计算甲、乙方案的年等额净回收额，并据此做出投资决策。 （1）甲方案各年的净现金流量： 乙方案各年的现金流量： 年限 0 1--4 5 现金流量 -150 （90-60）×(1-25%)+19=41.5 41.5+50+5=96.5 年限 0 1 2 3--6 7 现金流量 -120 0 -80 170×(1-25%)-80×(1-25%)+22.4×25%=73.1 73.1+80+8=161.1 （2）计算甲、乙方案静态投资回收期： 乙方案包括建设期的静态投资回收期＝2+2.74＝4.74（年） (3) 计算甲、乙方案的会计收益率： (4)甲方案的净现值 =41.5×3.7908+55×0.6209-150=191.47-150 =41.47(万元) I=18% NVP=3.8193 I=20% NVP=-3.7856 乙方案的净现值 =73.1×(4.8684-1.7355)+88×0.5132 -80×0.8264-120 =229.01+45.16-66.11-120=88.06(万元) I=20% NVP=0.823 I=24% NVP=-21.9936 (5) 由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案，应选择乙方案。 例：某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资本成本率）为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。（1）A方案的有关资料如下：　金额单位：元 计算期 项目 　0 　1 2 　3 　4 　5 　6 　合计 净现金流量 -60000 0 30000 30000 20000 20000 30000 　― 折现的净现金流量 -60000 0 24792 22539 13660 12418 16935 30344 已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。　　（2）B方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。　　（3）C方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000元。　　要求：　　（1）计算或指出A方案的下列指标：①包括建设期的静态投资回收期；②净现值。 答案：①因为A方案第三年的累计净现金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0所以该方案包括建设期的静态投资回收期＝3（年）　②净现值＝折现的净现金流量之和＝30344（元）　　 （2）评价A、B、C三个方案的财务可行性。 答案：对于A方案：　　由于净现值（30344元）大于0，包括