全球化、变革与成长课件.ppt

图 27 中国原材料进口额与比重概况 图28 国内原材料价格被非市场化因素压制 原材料进口价格的波动将对上市公司成本产生影响 国内资源价格的波动也将对上市公司成本产生显著影响 股指的阶段性波动方向或影响场外资产注入的速度及上市公司投资收益 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 -1 1 3 5 7 9 11 金属原材料（铜矿砂、铁矿砂、氧化铝）合计（亿美元，左轴） 非金属原材料（原油、煤）合计（亿美元，左轴） 铜、铁矿及氧化铝合计占进口总金额的比重（%，右轴） 原油和煤合计占进口总金额的比重（%，右轴） 95 100 105 110 115 Mar-02 Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 200 250 300 350 400 450 原材料、燃料、动力购进价格全部原材料(左轴) CRB(右轴) 3.6 影响业绩增长的潜在负面因素 资料来源： Wind资讯 * 图29 财务费用率与资产负债率关联度不明显（％） 图30 财务费用率与利率变化关联度并不明显（％） 加息周期对上市公司业绩负面影响有限 3.6 影响业绩增长的潜在负面因素 资料来源： Wind资讯 * 小结 内生性增长因素对整体业绩拉动幅度，2008年有望达30－40％，2009年有望达20－30％ 考虑外延式资产注入、税制改革等重要因素，我们预计A股公司未来几个会计报告期整体业绩有望继续超预期增长 我们对未来A股公司整体业绩的观点 * 4. 从开放程度看2008年 行业盈利能力 FDI规模与行业分布状况：有巨鲸也有鲶鱼 封闭型行业： 封闭容易获得超额利润 半封闭型行业：转化成本优势为综合国际竞争优势 准开放型与开放型行业：成本优势基本丧失 海通行业配置建议：超配封闭型行业与半封闭型行业 * “入世”后外资加速进入中国实业投资领域 图 32 近20年新增外商直接投资额增速与外企注册资本增速 图 31 近20年新增外商直接投资额与外企新增注册资本 4.1 FDI规模与行业分布状况： 有巨鲸也有鲶鱼 * 4.1 FDI规模与行业分布状况： 有巨鲸也有鲶鱼 制造业为FDI资本投资中国的重点，占比约达62.3％ 图 33 截止2006年中国各主要行业的外企注册资本占外企总注册资本比重（％） 资料来源： 中经网（说明：括号内数据为中国各主要行业的外企注册资本绝对值总额） * 各行业在国民经济中地位不同与官方政策差异等因素决定了外资介入程度不一 表 5 我国部分主要行业对外资投资的限制措施 行业名称 中方控股 限于合资、合作 农林牧渔业 农作物新品种选育与种子开发生产 珍贵树种原木加工 制造业 农副食品加工 大豆、油菜籽食用油脂加工；玉米深加工、生物液体燃料生产 饮料制造 黄酒、名优白酒生产 化学原料制品 80万吨/年及以上规模乙烯生产（中方相对控股）；大型煤化工产品生产 医药制造 麻醉药品及一类精神药品原料药生产 有色金属 稀土冶炼与分离 通用设备制造 300吨以下轮式、履带式起重机械制造 专用设备制造 80万吨/年及以上乙烯成套设备中的关键设备制造；大型煤化工成套设备制造 交运设备制造 普通船舶设计与制造；汽车整车；民用干线、支线飞机；3吨级以上民用直升机；民用运载火箭等 汽车电子装置制造；摩托车电控燃油喷射技术；轨道交通运输设备；通用飞机等 电气机械 输变电设备；新能源发电成套设备或关键设备制造等 电力 电网的建设与经营 交通运输与仓储 铁路旅客运输公司；水上运输公司；通用航空；铁路干线路网建设与经营；民用机场的建设与经营等 支线、地方铁路及其桥梁、隧道和站场的建设与经营等 电信 增值电信业务；基础电信中的移动话音、数据业务、国内与国际业务 批发与零售业 超过30家分店的连锁店或连锁加油站；音像制品的分销；船舶代理等 钢铁 原则上不允许外商控股 金融业 银行企业；保险公司；证券公司与期货公司等 房地产业 土地成片开发等 4.1 FDI规模与行业分布状况： 有巨鲸也有鲶鱼 资料来源：《外商投资产业指导目录（2007年修订） * 图 34 自1995年以来中国本土企业与外资企业的出口总值与占比变化趋势 “入世”后中资企业出口总值占比先抑后扬 中资企业总体竞争力在开放中正在逐渐提升 4.1 FDI规模与行业分布状况： 有巨鲸也有鲶