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渐飞研究报告 -
农林牧渔行业 行业定期报告
评级: 增持 前次 增持
农林牧渔行业 次:
分析师 分析师
谢刚 胡彦超 021
继续推荐价格持续反弹的水产品和畜禽产业 S0740510120005 huyc@
021 张俊宇 021
xiegang@ zhangjy@
链机会
2012 年 09 月 17 日
事件提醒:9/18 敦煌种业股东大会、9/22 朗源股份股东大会、9/24 海南椰岛股东大会
本周因全球主产区小麦减产、USDA 大幅调整玉米期初库存和美国干旱致大豆减产加剧等影响,国际大
宗产品价格本周涨跌互现,CBOT 玉米、小麦、大豆价格上涨 2.2%、-2.5%、1%,此外原糖、橙汁、天
胶价格变动 7%、3.4%、6.4%;受外盘大豆价上涨、秋玉米逐渐上市、小麦粮源趋紧等影响,本周内盘
价涨跌互现,小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别变动 0.9%、-1.5%、3.6%、-0.2%。
与市场观点不同,我们继续看好畜禽产业链价格反弹驱动的短期机会。本周生猪价格连续 5 周反弹,涨
至 14.57 元/公斤,本周山东地区毛鸡价跌至 4.36 元/公斤,鸡苗、鸭苗价格分别变动至 1.4、2.4 元/羽。
我们对短期猪价反弹继续持乐观态度,猪价仍有内生性反弹需求。受今年年初严重的仔猪腹泻影响,Q3
生猪供给阶段性不足,近期可出栏育肥大猪库存下降, 9 月份猪价存在内生性的反弹需要。此外,当前
消费旺季的季节性影响也将使得猪价反弹结束时点往后递延。综合 3 季度的行业驱动因素、价格与盈利
水平、风险释放的程度、估值吸引力、机构投资者的情绪波动等多重视角来看,我们都继续看好大北农、
海大集团、唐人神、瑞普生物、雏鹰农牧、圣农发展、益生股份、新希望等畜禽产业链的短期投资机会。
水产品是我们与市场观点分歧最大的第二个板块,继前期我们关于“价格见底”的判断兑现之后,近两
周全国海参、鲍鱼价格继续上涨,我们认为 2012 年下半年水产股的投资机会已然来临,当前时点建议
买入水产股,迎接 4 季度量价齐升机会,年内水产板块获得 20-30%绝对收益为大概率事件。本周威海
水产品批发市场海参价格涨至于 188 元/公斤,鲍鱼价格反弹至 180 元/公斤,好当家海蜇价格 12 元/公
斤,獐子岛虾夷扇贝价格继续提价至 32 元/公斤。总体上,我们认为中报披露后水产养殖全年最坏阶段
已经过去,伴随着国庆中秋假期来来临,3、4 季度海蜇、鲍鱼、海带苗、海参销售旺季中“量、价、利
齐升”可期,重点公司业绩环比改善趋势确立,遵循价格反弹主线,可配置销量高弹性引发盈利高弹性
的好当家和壹桥苗业,稳健性则为东方海洋和獐子岛。
在前期路演过程中,我们提示机构投资者――年前可能是本轮种业去库存周期趋势下的最后投资机会,
这也是我们与市场观点分歧明显的第三个板块。粮价上涨预期、政策预期以及销售旺季来临是触发种业
板块机会的三大要素,种业板块中业绩增长预期确定的个股四季度存在绝对收益机会;明年一季度,随
着销售季销售情况的确认以及政策预期降温,种业板块的投资机会随之而去,因此,我们提醒机构投资
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