医药行业：医药黄金十年启动，细分市场机会各现.pdfVIP

[table_main] 行业专题 所 [table_reportdate] 医药生物 究 研 2010 年 12 月 20 日 行业研究 行业专题 投资评级：短期_推荐，长期_A 医药黄金十年启动，细分市场机会各现 券 2011 年医药行业投资策略 证 都 核心观点 国 行业表现对比图 1．医药行业发展的黄金十年已经启动。我们预计2011 年行业继续保 [table_stockTrend] 2009-12-21～2010-12-17 持稳定增长的趋势，收入增速保持在25%以上，利润增速保持在30% 左右。据IMS 预测2011 年中国药品市场规模将达到500 亿美元，成 38% 为全球第三大医疗消费市场。 22% 2. 细分市场机会各现。1 ）2010 年是新医改实施的第二年，政府加大 医疗费用投入推动基层用药市场持续扩容。2009 年第三终端的销售额 6% 已经达到1014 亿元，同比增长26.7%。与基层用药相配套的基本药物 -10% 制度也在逐步完善，基本药物放量的时期即将来临。2 ）人口老龄化进 程加快、疾病谱演变、医疗保障水平提高等因素将持续推动专科用药 -26% 09-12 10-3 10-6 10-9 市场增长，各种慢性疾病用药仍有较大的增长空间。国内部分研发领 沪深300 医药生物 先的专科药生产企业，有充足的产品储备。3 ）从2011 年开始，大量 专利药物将失去保护，仿制药市场将迎来较大的发展机遇。4 ）《全国 [table_relation] 药品流通行业发展规划纲要(2011-2015 年)》将在明年正式发布。我 相关报告 们预计明年商业并购将更加频繁，行业集中度将继续提升。 1.《国都证券-公司研究-公司点评-誉衡药业 3. 行业估值合理，长期价值显著。2011 年行业核心个股动态PE 在 (002437): 产品梯队不断丰富，高成长值得 30 倍左右。按照我们预计2011 年30%的行业利润增速测算，当前医 期待》 2010-11-09 药行业核心估值水平仍在合理的范围。从长期投资的角度来看，未来 2. 《国都证券-公司研究-公司投资价值分析- 十年将是中国医药行业的黄金十年，行业依靠稳定的成长性不断化解 海翔药业(002099):调整产品结构，分享全球 生产转移盛宴》 2010-06-21 估值压力，因此医药股仍具有明显的长期投资价值。 3. 《国都证券-公司研究-公司点评-天士力 4．行业投资策略：创新、升级与并购。展望2011 年医药行业的投资 (600535): 十年一剑、意义深远》 机会，我们认为各细分行业都面临一定的机遇。结合各细分行业的特 2010-08-09 点我们总结出以下四点。第一，具有较强渠道创新能力和成本控制力， 能迅速打开并占领第三