第六章外汇掉期、套汇交易全.ppt

第六章 外汇掉期、套汇交易 本章介绍外汇掉期交易的基本原理，以及外汇套汇交易的类型及其操作过程。 一、外汇掉期交易的定义 外汇掉期交易（swap deals）是指在一份掉期合约中包括了两笔或两笔以上的外汇交易，这些交易中涉及的货币与金额相同，但方向和交割日期不同。 常见的外汇掉期只包含两笔外汇交易，即在买进某种货币的同时卖出金额相同的该种货币，但买卖的交割日期不同。 例如：甲银行在6月2日向乙银行卖出即期美元500万的同时，从乙银行买入1个月远期美元500万，这是一笔即期对1个月远期的掉期交易。 二、外汇掉期交易的类型 根据交割日不同，外汇掉期交易可分为三类：即期对即期、即期对远期和远期对远期掉期交易。 （一）即期对即期的掉期交易（spot against spot swaps）：这种掉期交易包含的两笔交易都是即期交易，金额相同但方向相反，交割日相差1天。此类掉期交易又进一步可分为两种： 1、隔夜交易（overnight，简称O/N）：也叫今日对次日掉期，即把第一笔即期交割日安排在成交当天，将第二笔反向的即期交割日安排在成交次日。 思考：若某个隔夜掉期交易的成交日为3月1日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日为3月1日（T+0），第二个交割日为3月2日（T+1） 2、隔日交易（tom-next，简称T/N）：也叫明日对后日掉期，即如果成交日是今日，则把第一个交割日安排在明日，第二个反向的交割日安排在后日。 思考：若某个隔日的掉期交易成交日为3月1日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日为3月2日（T＋1），第二个交割日为3月3日（T＋2） （二）即期对远期的掉期交易（spot/forward swaps）：这种掉期交易包含了一笔标准的即期外汇交易和一笔远期外汇交易。此类掉期交易是外汇市场上最常见的，主要分为三种： 1、即期对次日（spot/next，简称S/N）：是指第一个交割日安排在标准即期交割日（成交后第二天），第二个反向的交割日安排在即期交割日的次日。 思考：若某个即期对次日的掉期交易成交日为3月1日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日为3月3日，第二个交割日为3月4日 2、即期对1周（spot/week，简称S/W）： 是指第一个交割日安排在标准的即期交割日，第二个反向的交割日安排在即期交割日的1周后。 例：若某个即期对1周的掉期交易成交日为3月1日（周四），那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日为3月5日（下周一），第二个交割日为3月12日（下下周一） 3、即期对月（spot against months，简称S/M）： 是指第一个交割日安排在标准的即期交割日，第二个反向的交割日安排在即期交割日的若干月后。 例：若某个即期对3个月的掉期交易成交日为3月29日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日是3月31日，第二个交割日是6月30日 思考：若第二个交割日6月30日恰好碰到周日呢？ 则第二个交割日为6月28日 （三）远期对远期的掉期交易（forward against forward）：这种掉期交易包含两笔交割期限不同的远期外汇交易。 例：若某个1个月对2个月的掉期交易成交日为3月29日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日为4月30日，第二个交割日为5月31日 第二节 外汇掉期交易的应用 一、帮助银行调整由于交割期限不同造成的头寸问题 根据前面的知识，当银行的外汇头寸达到一定数量时银行需要进行轧平操作。需要注意的是，外汇头寸的平衡不仅仅要求在买卖总体数量上实现平衡，而且要求各种交割期限上的买卖数量也要平衡。 例：若某日银行与客户进行了以下四笔外汇交易： 买入即期美元1500万 买入1月期远期美元1000万 卖出即期美元2000万 卖出1月期远期美元500万 思考：（1）从上述四笔外汇交易来看，银行在外汇买卖总体数量上是否平衡？ （2）在各种交割期限上外汇买卖数量是否平衡？ （3）银行如何通过掉期交易调整由于不同期限造成的头寸问题？ （1）上述四笔外汇交易，银行外汇买卖在总体数量上是平衡的，买入和卖出的外汇数量均为2500万美元。 （2）外汇买卖在各种交割期限上则不平衡，即期出现空头500万美元，远期出现多头500万美元。 （3）银行可做一笔买入即期美元500万，同时卖出1月期美元500万的外汇掉期交易，这样可以同时轧平不同期限上的头寸问题。 二、调整外汇交易的交割日期 在国际贸易中，进出口双方为了规避风险会通过远期外汇交易进行套期保值。但有时因为某些原因需要更改付款时间，这样就需要相应的更改原来远期交易的交割日期。 例：美国某出口公司3个月后有一笔800万欧元的货款收入，为避免欧元贬