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动态金融风险度量动态金融风险度量:: 机遇与挑战机遇与挑战 •我国金融市场 •正面临难 前所未有的发展机遇 和严峻挑战 •WTO:2006年12月金融服务对 国外开放 •历史的机遇历史的机遇 11。。我们国家自己的金融市场我们国家自己的金融市场 有没有能力提供有没有能力提供 具有竞争力金融衍生产品具有竞争力金融衍生产品？？ 是否可以形成高质量的量化风是否可以形成高质量的量化风 险管理能力险管理能力？？理论理论、、技术技术、、 软件和人才软件和人才？？ 是否能培养出现代金融人才 •现状现状： •现代金融产品设计现代金融产品设计::几乎是空白几乎是空白；； • 我国风险管理制度我国风险管理制度::衍生产品市场具衍生产品市场具 有明显的中国特色。 基础基础：： 理论方面理论方面：：金融数学长期金融数学长期 的理论准备的理论准备 实践方面实践方面：：我国的期货交我国的期货交 易所易所 目前风险管理方面目前风险管理方面 一个重要的难题一个重要的难题 怎样获得怎样获得动态风险度量动态风险度量 ？？ [2003[2003 Rosazza],Rosazza], 发发 •[2003[2003 Rosazza],Rosazza], 发现发现 现现 gg--期望就是期望就是 [Peng]Peng] 引入的引入的 gg--期望期望 就是动态风险度量就是动态风险度量 新巴塞尔资本协议 gg--期望与期望与gg--定价系统定价系统 •关于关于 gg--期望与期望与gg--定价系统的研究定价系统的研究：： ••[1990,[1990, PardouxPardoux Peng],Peng], 建立倒向建立倒向 研究研究 随机微分方程理论基础随机微分方程理论基础：： 公开发表的权威评价认为，这是 倒向 随机微分方程理论的随机微分方程理论的 ““奠基性论文奠基性论文 （（FounderFounder paperpaper ））”“seminalseminal paperpaper ((原创性论文原创性论文))”” •[1995[1995，，ElEl KarouiKaroui Quenez]Quenez] 发现倒向随机微分方程理论是对发现倒向随机微分方程理论是对 Black-Scholes期权定价理论 [Black Scholes 1973] 的非线性推广的非线性推广 •[1997, Peng] 《《BackwardBackward SDESDE andand gg--ExpectationExpectation》》 引入了引入了gg--期望理论期望理论 •必威体育精装版研究进展必威体育精装版研究进展：：做市商定价机制是由做市商定价机制是由 倒向随机微分方程支配的 •[2002,[2002, Choquet,Choquet, Hu,Hu, MeminMemin，，Peng]Peng] •[2003,[2003, Peng],Peng], [2005,[2005, Peng]Peng] 作为数学理论的作为数学理论的 非线性数学期望非线性数学期望 •数学大师柯尔莫戈洛夫1933年 《概率论基础》奠定了现代概率 的基础 被认为是 概率论的 欧几里得 《几何原本》 • 非线性数学期望非线性数学期望：：GG--期望期望 建立建立非线性概率理论非线性概率理论 相当于相当于概率论的概率论的 非欧几何 •计算方面的可操作性计算方面的可操作性 1.1.利用和改进现有的在期权定价利用和改进现有的在期权定价 数值计算方面的大量的有效的 计算方法和软件； 目前