保险行业：2011年中报对比解析.pdfVIP

渐飞研究报告 - 保险行业 2011 年保险行业中报对比解析 研究结论： 金麟 银行业高级分析师 8621 2011 年保险行业中报呈现以下几个特点 虽保费收入增速趋缓,但价值增长不慢 净利润增长超预期，产险对集团利润拉升贡献加大 投资净值增长不乐观，净值增长率在1.3%左右 ROE水平较低平，内生解决偿付问题有压力 看好行业：价值增长未受业务下滑影响 虽然上半年受银行渠道保费急剧下降影响，行业保费增长大幅下 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 降，市场颇多担忧。平安、太保新业务价值增长仍保持了 18%的 国家/地区 中国/A 股 快速增长,说明上半年各家公司聚焦个险的策略已初见效，个人渠 行业 保险 道强劲的增长以及新业务边际利润率的改善，有力弥补了银行业 报告发布日期 2011 年 8 月 31 日 务下滑对价值增长的负面影响。 究 研 题 专 首选平安：优势明显 股价表现 强大高效的个人代理渠道 平安在个险业务占比、首年期缴保费占比、边际利润率等寿险核 心业务指标方面均远超同业；营销员人均产能达到 10,477 元/ 月，高于行业平均水平 5 倍左右，充分显示了平安代理人的战斗 力。 抢先一步的新渠道拓展先机 在其他各家仍在投入摸索之际，平安已经开始了收获。这也是今 年上半年新车销售增速急剧下降，平安车险借助电销渠道，仍然 34%的远超行业水平的增长。 收购深发展对保险业务发展意义深远 而从发达国家经验来看，银行渠道是保险公司销售个人保险产品 重点公司盈利预测及投资评级 的重要渠道。未来掌控银行渠道的保险公司，潜在的优势自不待 EPS 10A 11E 12E 股价 评级 言。 中国人寿 1.19 1.28 1.37 16.2 增持 中国平安 2.26 3.08 3.81 41.0 买入