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本章小结 本章探讨了企业如何进行现金管理 1、企业持有现金的目的在于满足交易需要，并满足支付银行提供的各种服务的最低存款余额需要。 2、企业最佳的现金持有量取决于持有现金的机会成本和不确定的未来现金流入量及流出量。鲍摩尔模型和米勒-奥尔模型是两种行之有效的确定最佳现金余额量的指导方法。 3、企业可以充分利用各种方法进行现金回收和支付管理，以达到加速回收并延期支付的目的。加速现金回收的方法有销箱法、集中银行法和电汇等。企业的财务管理者应针对企业已回收的现金开展工作，而不能只盯着企业的账面现金余额。否则，在银行不知情的情况下动用银行存款将带来道德和法律问题。 4、由于企业季节性和周期性财务活动的需要、企业计划性财务支出的需要以及企业不可预期的资金需要，必然使企业暂时性地存在现金顺差。货币市场为这些闲置资金的投资提供了各种可运用的途径。 第二十九章 信用管理 29.1 销售条件 29.2 信用政策的制定：信息和风险 29.3 最佳的信用政策 29.4 信用分析 29.5 收帐政策 29.6 怎样利用商业信用融资 29.7 本章小结 基本概念 销售条件：现销、赊销（公司向顾客提供信用，也即向顾客投资） 提供信用产生应收账款、工业企业中应收账款占总资产1/6。 信用政策：由三部分组合 1、销售条件：公司提供信用时附带的一定的条 件，含信用期限、现金折扣、信用工具等。 2、信用分析：分析公司提供信用时，顾客不能 付款的概率 3、收款政策：制定应收账款的回收政策 基本概念（续） 公司提供信用时的现金流程 制定赊销额 购买者邮寄 支票 公司银行 储蓄支票 公司银行 账户 现金回笼 应收账款 时间 销售条件 “r/t，Net/T”或“N/T” 信用期限：N/T对不同行业，其设置应考虑： 1、顾客不能付款的概率，风险大的条件苛刻 2、金额小的信用期T小一些 3、不易保存的T小一些 现金折扣：要考虑折扣成本，应根据折扣现金及增加的销售额计算是否提供现金折扣的净现值 销售条件（续） 信用工具：大多数使用发票 — 销售者的发货凭证和购买者签发的收货凭证。交易额大的要求购买者签发借据。 商业汇票：卖方签发且连同发货发票一起寄至买方开户行，卖方开户行在买方签收汇票后出具提货发票，买方以提货发票向卖方提货。 银行承兑汇票： 条件销售公司：卖方在买方付清款项前对交易商品享有所有权的合同。 销售条件 当前的信用政策: 2/10 Net 30 销售日 折扣的最后一天 付款的最后一天 0 10 20 30 | | | | CF:利用折扣 $98 CF:放弃折扣 $100 设公司的资本成本为10%，变动成本为销售额的50% 公司利用折扣， NPV = 98/(1+0.1*10/365)-50 =$（97.732-50）=$47.732 公司不利用折扣， NPV = 100/(1+0.1*30/365) - 50 =$(99.185-50)=$49.185 公司利用折扣损失净现值 $（49.185 - 47.732 ）= $1.453 如果公司通过折扣增加了20%销售额，这时 NPV=(120-2.4)/(1+0.1*10/365)-60 =$(117.279-60)=$57.279 公司将增加净现值$（57.279 - 49.185 ）= $8.049 提供信用的决策 策略 A: 不提供信用 策略 B: 提供信用 数量 2000 2500 单位成本 $400 $420 支付概率 1 .95 信用期限 0 天 45 天 单位售价 = $500, 折现率 = 每年8% 策略A的NPV = 2000 ($500 - $400) = $200,000 策略B的NPV = (.95)(2500)($500)/ (1+0.08*45/365) - (2500)($420) = $125,743 最佳的信用政策 使用置存成本和机会成本来评价信用决策： （1）“置存成本”是同信用提供和应收账款投资相联系的成本。置存成本包括现金的延后收入，坏帐损失以及信用管理成本。 （2）“机会成本”是不提供信用时减少的销售额，随着信用延续水平的上升，该成本下降。 最佳信用频度 总成本 置存成本 机会成本 成本/美元 信用扩张水平 提供信用的成本 信用分析 公司在评价是否值得提