化工行业：维持中性判断，推荐四细分行业－2013年上半年投资策略.pdf

渐飞研究报告 - 证 券 化工 研 维持中性判断 推荐四细分行业 中性 （维持） 究 报 化工行业201 ３年上半年投资策略 风险评级：一般风险 告 投资要点： 20 12 年12 月6 日  2012年回顾：收入增速大幅放缓，利润接近减半。20 12年化工行 李隆海 SAC 执业证书编号： 业收入同比增速大幅放缓，利润大幅下降，其中上半年主要受到 S0340510120006 油价大幅波动的冲击，下半年主要受到产能集中投放，产品价格 行 大幅下跌的冲击。三季度油价反弹，受库存周期影响炼油利润环 研究助理：杨柳波 业 比大幅回升，但化纤、化学原料等子行业异常低迷，出现连续亏 电话：0769 损。 邮箱：ylb1@ 研 究  行业景气度分析。炼化行业维持中性，2012年国内炼油能力增长 · 较快，2013年需求继续回暖，但不确定性也较大，油价预计波幅 细分行业评级 策 收窄，整体仍处高位，行业盈利空间难有太大改善。化纤主要受 炼油和炼化 中性 2012年产能集中投放影响，2013年消化产能压力很大，且原料PX 塑料和橡胶制品 谨慎推荐 略 扩产受阻，货源偏紧，盈利空间进一步缩小。化肥和氯碱行业也 化学纤维 中性 报 主要受到新增产能冲击，预计难有起色，但受益煤价下跌，煤头 聚氨酯 推荐 告 尿素和煤电一体化氯碱企业盈利应有所好转。 煤化工 谨慎推荐 磷化工 中性 氟化工 中性  维持中性评级。我们倾向于认为2013年上半年化工行业供给和需 化肥农药 中性 求都将有一定程度的边际改善，但由于过剩存量产能消化的问题， 民爆 谨慎推荐 预计产品价格难有大的起色，维持行业中性判断。 氯碱 中性 纯碱 中性  推荐四大细分行业。聚氨酯硬泡在阻燃性能和使用寿命等多个方 化工新材料 谨慎推荐 面大大优于目前建筑外墙保温市场主流产品聚苯板，且有政策推 动，预计2013年替代进程将加速，利好MDI和硬泡组合聚醚生产 企业，建议关注联创节能、红宝丽、烟台万华；化妆品属于高端