百亿美元级VR游戏大市场图谱：8大平台42个玩家.pdf

2016 年04 月18 日 证券研究报告 虚拟现实产业 行业联合报告 评级：买入 上调评级 行业深度研究 长期竞争力评级：高于行业均值 跨越虚实的边界，下一代计算平台有望开启 市场数据(人民币） 投资建议 市场优化平均市盈率 18.39 沪深300 指数 3275.83  Facebook、Sony、HTC 三大厂商在今年陆续推出消费级 VR 产品，预示着 上证指数 3082.36 VR 真正开始进入消费级市场。VR 产业的爆发不仅仅依靠硬件销量的增加， 深证成指 10771.61 内容的丰富以及渠道的完善都是VR 生态系统中不可或缺的一环。针对国内 中小板综指 11589.24 市场，我们认为：1）内容带动硬件，而内容中又以视频及游戏切入最早； 2）To C 端暂时很难爆发，初期国内市场的VR 体验还是通过To B 端，如线 下体验店进行，硬件方面出货量首先增长的是手机盒子。我们并不认为 VR 产业仅会昙花一现或是作为娱乐行业的附属品，VR 以及未来的AR 将有机 会全面替代PC 及智能手机成为下一代计算平台。 行业观点  纵观垂直应用市场，我们认为，VR 发展路径应该是由娱乐市场最先起步， 而后是其他垂直应用领域包括军事、消费、教育、医疗、社交等。VR 在娱 乐领域应用主要为游戏、直播、影视等。  我们预测，到2020 年国内VR 游戏整体市场规模达到27.6 亿，线下游 戏市场规模为 17.4 亿，参与人次达到 4,140 万；线上游戏市场规模 10.3 亿，用户 2,921 万。到 2025 年 VR 游戏的整体市场规模达到 211.2 亿，线下游戏市场规模为79.7 亿，参与人次达到 1.4 亿；线上游 戏市场规模为131.4 亿，用户达到 1.4 亿。  2020 年 VR 直播付费市场规模达到 3.8 亿，参与人次为 1,575 万； 2025 年VR 直播市场达到22.6 亿，参与人次为1.0 亿。  VR 影视市场短期内规模难以扩大，解决制作问题需要比较长的时间。 预计 2020 年市场规模达到 2.7 亿，线上VR 影视市场 193 万，付费用 户数量 38.7 万；线下VR 影视市场 2.7 亿，观影人次 678.3 万。2025 宁远贵 联系人 年市场规模达到 22.2 亿，线上VR 影视市场 3,114 万，付费用户达到 (8621 ningyuangui@ 311.4 万；线下VR 影视市场21.9 亿，观