皮鞋行业：对比服装行业及百丽经验，推荐男鞋龙头奥康国际－深度研究报告.pdfVIP

渐飞研究报告 - 2013 年02 月22 日 证券研究报告·行业深度研究 皮鞋行业 对比服装行业及百丽经验，推荐男鞋龙头奥康国际 ——皮鞋行业深度研究报告 看好 （首次） 投资要点 市场数据（2013-02-21） 行业指数涨幅  百丽成功的启示：多品牌、渠道自营、快速反应供应链。作为女鞋行业的标杆 近一周 4.30% 性龙头，百丽在行业内的领先优势明显。（1）多品牌：女鞋消费特征的深度细 近一月 2.51% 分决定了多品牌策略的必要性，百丽通过多品牌覆盖更广的消费群体，也分散 近三月 8.23% 了单一品牌经营风险，同时多品牌的规模优势提升了向百货渠道议价的能力； （2 ）渠道自营：战略定位为“国内领先的鞋类品牌零售商”，领先的渠道战略 重点公司 为百丽接下来长期持续的发展奠定了坚实基础；（3）快速反应供应链：百丽实 公司名称 公司代码 投资评级 施纵向一体化业务模式，重视对供应链的强势控制，通过研发设计、生产、零 奥康国际 603001 推荐 售终端等供应链各环节密切配合，以快速反映和满足消费者需求和市场趋势。 行业指数走势图  皮鞋VS 服装：皮鞋行业品牌发展阶段晚于品牌服装，集中度较高，仍以外延 扩张为主。皮鞋消费功能性属性仍较强，皮鞋行业品牌化经营较服装慢5 年左 右；品牌皮鞋行业目前仍以纵向一体化商业模式为主，发展阶段晚于服装行业 的虚拟运营和自有品牌服饰零售商（SPA）；皮鞋行业集中度较高，龙头竞争 优势明显，品牌皮鞋竞争充分程度小于服装；品牌皮鞋行业，数量扩张仍占据 主流，强调研发制造规模优势，未来向服装行业的精细化管理方向发展是趋势。  男鞋VS 女鞋：男鞋消费刚性、受经济波动影响小，仍强调数量扩张、精细化 管理要求较低。相比女鞋消费偏重时尚性，感性消费较多，男鞋消费更具刚性， 数据来源：Wind，日信证券研究所 产品时尚性要求较低，受经济及收入波动的影响较小。相比女鞋消费个人化程 大 研究员 度高、市场深度细分、精细化管理要求高，男鞋品牌仍处知名度提升阶段，品 王兵，CFA 牌消费的差异性较小，品牌忠诚度较高，男鞋行业仍强调渠道数量扩张及纵向 执业证书编号：S0070511110001 一体化的规模经济优势。 电话：021- 6163 5658 邮箱：wangbing@  对比服装行业及百丽成功经验，推荐奥康国际（603001）。男鞋行业发展阶段