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第七章 外汇交易2 学习目的 熟练掌握远期外汇交易在进出口商中的应用. 掌握远期外汇交易的应用 进出口商与国际投资者利用远期外汇交易 规避外汇风险. 在国际贸易、国际投资等国际经济交往 中，由于从合同的签订到实际结算之间存 在一段时差，在这段时间内，汇率有可能 朝着不利的方向变化，从而使持有外汇的 一方蒙受损失。 为了避免这种风险，进出口商和国际投资 者会在签订商品买卖合同时，就向银行买 入或卖出远期外汇（形式是与银行签订远 期外汇买卖合同），当合同到期时，即按 与银行协定的远期汇率买卖所需的外汇。 以此避免或减轻因外汇汇率变动而造成的 损失。这种行为体现了进出口商在收、付 汇业务的过程中“以求稳为第一”的原 则。 出口收汇的远期外汇操作  例：2005年2月中旬纽约外汇市场行情为：  即期汇率：GBP/USD=1.9141/65  2个月的远期点数为：125/122  一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的协 议，预计2个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换 成美元核算盈亏，假设美国出口商预测2个月后英镑 将贬值，两个月后的即期汇率水平将变为 GBP/USD=1.7900/10，如果不考虑交易费用，此例 中：（1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动 风险的保值措施，则2个月后将收到的英镑折算成多 少美？  （2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保 值？ （1）若不采取任何的保值措施，那么美国出口 商将按照2个月后纽约外汇市场公布的即期汇 率GBP/USD=1.7900/10将收到的英镑兑换成美 元。 由于美国出口商卖出英镑的过程对应成美 国银行买进英镑的过程，所以用买入价。由 于在纽约外汇市场上GBP/USD=1.7900/10是直 接标价法，所以买入价为GBP/USD=1.7900，2 个月后将收到的10万英镑折算成1790000美元.  （2 ）利用远期外汇市场避险的具体操 作：2月中旬美国出口商与英国进口商 签订订货合同时，与银行签订卖出10万 2个月远期英镑合同，2个月远期汇率水 平为GBP/USD=1.9016/1.9043。 这个合同可以保证美国出口商在2个月 后,即远期合同到期时，付给银行10万 英镑后一定可以得到1.9016乘以 100000=190160美元。 这实际上是在远期外汇合同中将2个月 后的英镑对美元的汇率锁定，无论2个 月英镑对美元的即期汇率是多少，美 国出口商都将以远期合同中的 GBP/USD=1.9016的汇率向银行卖出10 万英镑，兑换为190160美元. 这样比不进行套期保值多收了 （1.9016-1.7900）乘以100000=11160 美元。 实训案例 假设2004年5月，中国某个公司在境外分公 司与日本某公司签订了对其出口某材料100吨 的合同，每吨价格为300美元。双方约定半年 后交货，结算货币是美元。此时上海外汇市 场上公布的美元与人民币的即期汇率为 USD/CNY=8.2661/81，6个月的远期点数为 20/10 。半年后货到日本，日方公司履行合 同。而此时美元汇率下跌，人民币兑换美元 的汇率变为USD/CNY=8.2600/11 实训案例答案 训练1：计算美元对人民币的6个月的远期汇率， 这时1人民币等于多少美元？ 训练2：就如上情况，中方公司如何利用远期 外汇交易来规避风险？ 分析：由于中国的出口商与日本的进口商要合同签 订半年后来货到付款，那么如果不利用远期外汇交 易来规避风险，那么总货款3万美元按照半年后按照 USD1=CNY8.2600的汇率兑换成24.78万人民币。 如果利用远期外汇交易来规避风险，该中国 出口商在签订商品买卖合同的同时与银行签订一个6 个月的远期外汇交易合同，那么总货款3万美元按照 6个月的远期汇率