牛市价差与熊市价差策略.ppt

牛市价差策略和熊市价差策略 二零一七年六月 一、价差交易 二、牛市价差策略 三、熊市价差策略 四、牛市价差和熊市价差策略案例解析 目录 什么是价差交易 买 正常行情下 套利机会 价差交易，是指投资者在买入一个或多个期权的同时卖出另一个或多个期权，两个期权的标的证券相同，其他要素有所差异，比如行权价格或到期月份。 例：牛市价差、熊市价差、蝶式价差、鹰式价差 例：日历价差 什么是价差交易 二、牛市价差策略 牛市价差策略 牛市价差策略的使用场景 牛市价差策略的构成 牛市价差策略类型 牛市价差策略损益图 牛市价差策略案例 牛市价差策略的使用技巧 牛市价差策略的使用场景  牛市（认购）价差策略的构成 买低行权价的认购 卖高行权价的认购 牛市（认购）价差策略 口诀：买低卖高 牛市价差策略类型 趋向保守 两虚值期权组合 实值期权与虚值期权的组合 两实值期权组合 1 2 3 牛市（认购）价差策略盈亏损益图 买入认购期权盈亏 卖出认购期权盈亏 牛市价差策略盈亏 牛市价差策略实例 小明认为XX股票未来会上涨，但是上涨幅度有限，小明估计股价会在8元与12元之间徘徊，所以，小明买入一个价格为2元，行权价格为8元的股票认购期权，以获得股票上涨的收益。同时，卖出一个价格为1元，行权价格为12元的股票认购期权。小明认为股价不太可能超过12元，通过卖出认购期权减少成本。 净权利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元 最大盈利=两个行权价格的差额-净权利金=4-1=3元（股价≥12元） 最大亏损=净权利金=1元（股价≤8元） 盈亏平衡点=较低的行权价+净权利金=8+1=9元 到期日标的股票价格 行权价为8元的认购期权收益 行权价为12元的认购期权收益 净权利金 策略总收益 7元 0元 0元 -1元 -1元 8元 0元 0元 -1元 -1元 9元 1元 0元 -1元 0元 10元 2元 0元 -1元 1元 11元 3元 0元 -1元 2元 12元 4元 0元 -1元 3元 13元 5元 -1元 -1元 3元 牛市（认沽）价差策略的构成 买低行权价的认沽 卖高行权价的认沽 牛市价差认沽策略 口诀：买低卖高 牛市（认沽）价差策略盈亏损益图 买入认沽期权盈亏 卖出认沽期权盈亏 牛市价差策略盈亏 牛市价差策略的使用技巧 合约到期时间选择 尽量选择到期时间长的期权合约 行权价的选择 对于买入认购期权，尽量选择平值或实值的期权 对于卖出认购期权，尽量选择行权价略高于标的证券预期上涨的目标价位或者标的证券上涨的阻力位。 平仓时间的选择 根据标的证券的走势而定，可以选择平掉一端仓位，也可以选择同时平掉两端仓位。 牛市认购价差策略 牛市价差策略的使用技巧 合约到期时间选择 尽量选择到期时间较短的期权合约 行权价的选择 行权价格较高的卖出认沽期权一端尽量选择虚值期权 而行权价格低的买入认沽期权一端，则需考虑投资者的预期盈利因素。 平仓时间的选择 根据标的证券走势而定，如果股票趋势和预期相反而大幅下跌 ，可以选择平掉卖出认沽期权一端，一般情况下两端期权均会持有到，虚值期权到期价值归零。 牛市认沽价差策略 三、熊市价差策略 熊市价差策略 熊市价差策略的使用场景 熊市价差策略的构成 熊市价差策略类型 熊市价差策略损益图 熊市价差策略实例 熊市价差策略的使用技巧 熊市价差的使用场景  熊市（认沽）价差策略的构成 买高行权价的认沽 卖低行权价的认沽 熊市价差认沽策略 口诀：买高卖低 熊市价差策略类型 趋向保守 两虚值期权组合 实值期权与虚值期权的组合 两实值期权组合 熊市（认沽）价差策略盈亏损益图 买入认沽期权盈亏 卖出认沽期权盈亏 熊市价差策略盈亏 熊市价差策略实例 小明认为XX股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，小明估计股价会在12元与8之间徘徊，所以，小明买入一个价格为2元，行权价格为12元的XX股票认沽期权，获得股票下跌的收益。卖出一个价格为1元，行权价格为8元的XX股票认沽期权。小明认为股价不太可能跌过8元，通过卖出认沽期权减少成本。 净权利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元 最大盈利= 两个行权价格的差额-净权利金=4-1=3元（股价≤8元 ） 最大亏损= 净权利金=1元（股价≥12元 ） 盈亏平衡点= 较高的行权价-净权利金=12-1=11元 到期日标的股票价格 行权价为12元的认沽期权收益 行权价为8元的认沽期权收益 净权利金 策略总收益 7元 5元 -1元 -1元 3元