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第 11 章 运用收益表和股东权益表
学习目标
学习完本章后,应该能够做到:
分析复杂的收益表
进行公司所得税的会计处理
分析股东权益表
了解经理人员和审计人员对财务报表的责任
投资者感兴趣的是公司将来预期可以赚得的收益水平。因此,我们的建议应该建立在对公司持续经营收益的分析之上,而不是其净收益。
——Murray Weintraub,经济分析师,Sledd Co. Investment Bankers
May 百货公司
合并收益表(部分;已调整)
年度止于
1999 年
1998 年
1997 年
(单位:百万,每股数额除外)
1 月 30 日
1 月 31 日
2 月 1 日
1
零售净额
$13072
$12291
$11492
2
收入
$13413
$12685
$12000
3
销售成本
9224
8732
8226
4
销售、一般和管理费用
2516
2375
2265
5
利息费用,净额
278
299
277
6
销售成本和费用总额
12018
11406
10768
7
所得税前持续经营收益
1395
1279
1232
8
预提所得税
546
500
483
9
持续经营净收益
849
779
749
10
非持续经营净收益
—
—
11
11
非常损失前净收益
849
779
760
12
提前清偿债务的非常损失,税后净额
—
(4)
(5)
13
净收益
$ 849
$ 775
$ 755
基本每股盈利:
14
持续经营
$ 2.43
$ 2.18
$ 1.97
15
非持续经营
—
—
0.03
16
非常损失前净收益
2.43
2.18
2.00
17
非常损失
—
(0.01)
(0.01)
18
基本每股盈利
$ 2.43
$ 2.17
$ 1.99
May 百货公司是美国最大的百货公司之一,经营 393 家商店(包括 Lord Taylor,Hecht’s,Robinsons-May,Filene’s 和 Kaufman’s)。公司的年销售总额达 131 亿美元。May在止于 1999 年 1 月 30 日的年度的经营成果在收益表(第 1 行)中进行了报告。
Murray Weintraub,Sledd Co. Investment Bankers 的首席财务分析师,正在评价 May
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的净收益。他和他的同事要判断 May 的收益是否高到足以支持其每股$30.25 的股价。他的判断将决定 Sledd Co. Investment Bankers 为其投资客户提出“买入”、“持有”,还是“售出”的建议。
Murray Weintraub 这样的投资分析师利用财务报表和其它数据来预计公司(包括 May 公司)未来的净收益和现金流量。投资者应该用哪个收益数字评价公司的经营成果呢?这取决于你要做何种决策。
如果你想从所有活动的角度评价公司的表现,你应该看净收益(第 13 行)。如果你想预计公司未来期望赚得的收益水平,你应该只考虑公司年复一年
的重复经营活动。
Murray Weintraub 和他的同事可能对持续经营收益(第 9 行)更感兴趣,而不是净收益。大多数老练的投资者和贷款人集中分析持续经营收益,因为持续经营收益是将来可期望产生的收益。
在本章中,我们将讨论公司收益表和股东权益表的细节内容。我们还要涉及一些有助于提高分析财务报表的能力的问题。
收益的质量
公司的净收益(净利润)比财务报表中的任何其他项目更受大家的关注。对股东来说,公司的利润越多,收到股利的可能性越大。对债权人来说,利润越多,偿债能力越好。
假设你正考虑对两家制造业公司进行股票投资。在看它们的年度报告时,你了解到两家公司去年底净收益相同,而且每家公司过去 5 年净收益的年增长率都是 15%。
但两家公司获取收益的途径不一样:
公司 A 的收益主要来自其主业(制造业)的成功经营。
公司 B 的制造业务两年来一直不景气。净收益的增长来自公司出售其业务分部获得的利润。
你会投资哪家公司呢?
公司 A 有将来获得更好收益的前景。该公司的利润来自持续经营。我们可以期望公司在将来获得和过去一样多的利润。公司 B 则没有显示出业务上的增长。它的净收益来自一次性交易——出售资产。迟早有一天公司
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