资金管理与财务风险防范.pptVIP

* 资金运营的风险管理框架 资金风险管理四要素： 1、时间区间：在哪个时期内考察风险？ 2、未来情景：那些事件可能会发生，有何影响？ 3、风险指标：用什么指标来测量风险？ 4、参照基准：与哪些点进行比较来测算风险？ * 内部控制应用指引（共20项） 人力资源 （3号） 发展战略 （2号） 组织架构 （1号） 社会责任 （4号） 企业文化 （5号） 财务报告 （14号） 全面预算 （15号） 资金管理 （6号） 担保业务 （12号） 资产管理 （8号） 工程项目 （11号） 采购业务 （7号） 销售业务 （9号） 研究开发 （10号） 业务外包 （13号） 内部信息传递 （17号） 信息系统 （18号） 合同管理 （16号） 内控评价（19号） 内控审计（20号） * 内部控制应用指引第6号:资金管理 针对三类业务 筹资业务 投资业务 营运业务 围绕业务流程 潜在风险 岗位分工与职责批准 决策控制 执行控制 处置控制 * 风险识别、评估与应对技术 财务杠杆 不对称效应 涉险值（VAR） 压力测试 敏感性分析 情景分析 （Scenario）——“思不可思之事” * 财务杠杆 经营杠杆系数（DOL） 财务杠杆系数（DFL） 复合杠杆系数（DCL） * 财务杠杆效应（续2） 其中: ROE：净资产（权益）收益率 ROA：总资产（投资）收益率 L：财务杠杆率 （权益乘数） R：债务成本（利率） * 财务杠杆循环 财务杠杆是一把“双刃剑” 难以摆脱的“杠杆循环”现象 金融泡沫时期的“杠杆化”过程 金融危机时期的“去杠杆化”过程 注意事项： 与利润表风险相比，资产负债表风险往往更致命。 修复被破坏了的资产负债表，是一个痛苦的过程。 * 实用的财务预警指标 下列财务指标对于预测财务危机来说是最好的（以其预测能力为序）： 1、经营现金流量/债务总额 2、净利润/资产总额（资产收益率） 3、债务总额/资产总额（资产负债率） 原因解释：决定一个公司是否会发生财务危机的主要因素是长期因素，而不是短期因素。经营现金流量、净利润和债务状况等财务指标都不可能在短期内得到改善，因此，对于财务危机具有很强的预警能力。 * 风险应对基本策略 风险应对—总体策略： 战略风险：公司治理、资源配置 经营风险：内部控制、监测预警 风险应对—具体对策： 风险转移（保险、套期保值、期货） 风险避免（放弃交易业务） 风险承担（考虑成本效益原则） 风险减少（加强控制） * 风险应对工具 风险应对基本策略； 对冲/组合技术； 期权/保险技术; 资金配置技术； * 资金配置策略 资金配置策略是影响资产组合绩效的最重要因素 资金配置需要同时考虑以下因素： — 潜在损失与潜在收益； — 盈亏的概率分布； — 具体项目风险的相关性（相互独立程度）。 * 中信泰富案例:兵败累计外汇期权交易 背景知识：累计期权的具体操作思路 定义：累计期权（Accumulator），是投资者之间签订的“对赌协议”，是一种金融衍生工具。 操作：1）假设某上市股票A当时的股价是100元，投资者可以折让价80元，定期购入X股；2）若股价升过105元的赎回价，合约便即时终止；3）若股价跌穿80元，投资者仍要以80元的价格，定期持续购入2X股（即双份），直至完成合约中约定的累积数量为止。 结论：作为一种让投资者承诺购买股票或外汇的结构性产品。盈利空间锁定，但亏损空间成倍放大。因此被业界戏称为“回头我会杀了你” 。 Accumulator I kill you later * 中信泰富案例 中信泰富为降低投资西澳铁矿项目面对澳元升值的风险，签订了Accumulator式的杠杆式外汇合约，对冲澳元升值的影响。 由于合约只考虑对冲澳元升值影响（同时看空美元），没有考虑其贬值的可能性，故只设有止赢金额，所签合约中最高利润只有5150万美元，但亏损却无底。如果澳元贬值至0.87美元以下，中信泰富在相关合约期满前，每月要按以0.87美元的汇率双倍承接澳元。 金融海啸迫使澳洲减息，引发澳元下跌，澳元兑美元较中信泰富购入澳元兑美元汇率平均价0.87贬值20%。 集团于2008年9月7日察觉合约潜在风险后已终止部分合约，并确认实际亏损8亿港元。按仍持有之上述合约，中信泰富须接取的最高金额为94.4亿澳元。按市场汇率报价计算，余下合约将亏损147亿港元。 * * * 企业合并案例分析：中国平安分步合并深发展 合并背景 合并方案与过程 合并对价 合并公允价值 合并商誉 合并的财务影响 * 平安股权控制结构（2010.12.31） * 平安股权结构 * 并购前深发展的股权结构 *