微棱镜型反光膜进口替代持续放量铝塑膜动力电池业务稳步推进.pdf

公司研究 其他化学制品 证券研究 报告 2018 年 04 月 28 日 公 道明光学股票代码：002632.SZ 司 点 微棱镜型反光膜进口替代持续放量+铝塑膜 当前股价：9.1RMB 评 动力电池业务稳步推进 ，业绩维持高增长 事项 ： 投资评级 推荐 （1 ）2018 年一季报 ：营业收入2.42 亿元，同比+74.47% ；归母净利润4528.43 万元，同比+130.18% ；EPS 0.07。 评级变动 维持 （2 ）2018 年中报业绩预告：归母净利润 10459.87-13365.39 万元，同比 +80%~130% ， 对 应 二 季 度 单 季 5931.44-8836.96 万 元 ， 同 比 +54.31%~95.14% 主要观点 华创证券研究所 1.微棱镜型反光膜：持续大幅放量，进口替代空间广阔 证券分析师：曹令 目前微棱镜型反射膜产能为1000 万平/年，20 16 年四季度投产的定增募投项 执业编号：S0360513040001 电话：010 目，2017 年实际确认收入 1.24 亿元（对应约 179 万平）产品毛利率50% 以 邮箱：caoling@ 上；2018 年有望实现销售翻番，通过高端产品拓展，毛利率有望进一步提升 至60% 。一季度淡季不淡，二季度业绩预告维持高增长态势，2018 年全年持 证券分析师：冯自力 续高增长可期。 执业编号：S0360518040002 电话：010 2.传统玻璃微珠型反光膜：业务规模相对稳定，看点在结构调整 邮箱：fengzili@ 目前玻璃微珠型反射膜产能1680 万平/年，我们预计20 17 年营收超过2 亿元， 公司基本数据 每年同比仍有10%-15% 的增速，毛利率35% 左右，未来主要通过产品结构调 总股本(万股) 62,642 整，提升附加值，规模维持稳中有升。 流通A 股/B 股(万股) 55,440/- 资产负债率(%) 14.5 3.反光衣：国内新车出厂强制配套，需求增量2018 年集中释放 每股净资产(元) 3.0 市盈率(倍) 38.16 2018 年1 月 1 日实施新车标准，每车必须配备1 件反光衣，从而带动国内年 市净率(倍)