B0077-ZQPJ0085-2009淮南矿业一期中票报告100526.pdf

中期票据信用评级报告 淮南矿业（集团）有限责任公司 2010 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（简称“联合资信” ） 评级展望：稳定 对淮南矿业 （集团）有限责任公司 （以下简称“公 本期中期票据信用等级：AAA 司” ）的评级反映了其作为全国13个亿吨级煤炭 本期中期票据额度：25 亿元 基地和6个大型煤电基地之一，较大的煤炭储量 本期中期票据期限：5 年 和生产规模、邻近华东煤炭主要消费区的区位优 势、以及煤电一体化联营和物流产业建设等方面 评级时间：2010 年 5 月 5 日 的突出优势。同时联合资信也关注到公司盈利能 财务数据 力尚有待提高，债务负担较重等方面给公司整体 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年3 月 信用水平带来的不利影响。 资产总额(亿元) 440.42 616.05 744.68 789.67 近年来随着公司现有矿井高定位技术改造 所有者权益(含少数股 东权益) (亿元) 128.51 161.42 226.60 228.13 不断完成和在建矿井建成投产，公司煤炭生产规 长期债务(亿元) 102.54 187.09 298.54 316.42 模不断扩大；同期公司借助电力行业低谷期，加 全部债务(亿元) 168.89 290.96 369.79 418.39 快了参控股电厂的煤电一体化建设步伐，权益装 营业收入 (亿元) 160.50 282.47 352.43 108.10 利润总额 (亿元) 8.83 13.40 9.27 1.81 机容量大幅增加；2009年公司物流业务规模快速 EBITDA(亿元) 31.94 87.32 71.38 -- 增长，未来对芜湖港控股的完成将进一步完善物 经营性净现金流(亿元) 32.01 74.63 104.60 36.42 流产业链，加强公司煤炭与下游产业链之间的配 营业利润率(%) 26.98 31.58 21.34 22.17 合度。联合资信对公司的评级展望为稳定。 净资产收益率(%) 5.91 6.33 3.13 -- 资产负债率(%) 70.82 73.80 69.57 71.11 基于对公司主体长期信用状况和本期中期票 全部债务资本化比率(%) 56.79 64.32 62.00 64.71 据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本 流动比率(%) 49.77 54.35 79.94 86.06 期中期票据到期不能偿还的风险极低。 全部债务/EBITDA(倍) 5.29 3.33 5.18 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.73 5.43 3.78 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 1.28 3.49 2.86 -- 优势 1．公司煤炭储量丰富，煤质优良。 分析师 2 ．公司地处华东腹地，紧邻长三角，交通便利， 吕 晗 黄 竞