公司研究_申银万国_王华_太阳鸟(300123)短期受益海洋巡防力量加强,长期享受游艇行业爆发_2011-06-16.pdf

司 公 市 上 中小股票 2011 年 6 月 16 日 太阳鸟 (300123) 究 研 司 公 ——短期受益海洋巡防力量加强，长期享受游艇行业爆发 / 究 研 度 深 报告原因：上市公司调研 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 买入 首次评级 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/ 收入 益 收益率 EBITDA 市场数据： 2011年6月15 日 2010 244 34 32 14 0.23 39 4 81 50 告 报 究 研 券 证 收盘价（元） 18.7 2011Q1 54 52 8 63 0.09 38 - - - 一年内最高/最低（元） 51.8/17.18 2011E 509 109 70 120 0.51 37 8 37 37 上证指数/深证成指 2705/11616 2012E 784 54 126 79 0.91 39 13 21 17 市净率 2.1 2013E 1,217 55 199 58 1.43 39 17 13 11 息率（分红/股价） 0.54 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值（百万元） 658 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2011年03月30日 公司是国内游艇自主品牌的领军者。是国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结 每股净资产（元） 9.12 资产负债率% 22.77 构最齐全的复合材料船艇企业之一，主导产品为私人游艇、商务艇和特种艇三类，应用于 总股本/流通 A 股(百万) 139/35 个人休闲娱乐、商务活动、水上旅游观光、水上执法以及军事等领域。2007-2010年公司收 流通 B 股/H 股（百万） -/- 入复合增速38%，净利复合增速73%。 一年内股价与大盘对比走势： 核心竞争力在于“规模+定制”带来的快速反应能力，以及品牌、自主研发设计和渠道优