某公司信用风险和操作风险管理理论和实践教材.ppt

* * CVA交易流程 CVA诞生前 CVA诞生后 交易对手 交易对手 证券公司 证券公司 CDS市场 基础衍生产品 互换交易团队 互换交易团队 CVA团队 CVA期权 购买CDS Delta对冲 互换交易员向CVA交易员支付期权费以购买CVA期权 CVA期权保护互换交易免于交易对手违约的损失 CVA交易员通过CDS市场对冲信用风险 * CVA动态对冲 CVA是一种信用混合期权，也是一种看涨期权，基于作为基础的衍生品合约的盯市价值，这类期权合约只有当特定的信用事件发生时才可以行权。 与其他期权类产品类似，CVA也可以采用利用B-S模型进行动态对冲。CVA期权的价格基于基础衍生产品的盯市价值，交易对手的CDS价差及其波动性，以及二者之间的相关性。因此，CVA期权可以通过基础产品的delta对冲和CDS进行动态对冲。 随着市场因子、交易对手信用状况等因子的变化，CVA对这些因子的敏感度也在变化，因此，对冲需要进行不断调整 动态对冲要考虑交易成本和相关性，且应充分理解下面的风险： 流动性风险 回收风险：交易对手违约后回收过程中的风险 模型风险：模型参数的选择应当经过验证，并及时更新 相关性：双重违约 (债务人和担保人可能同时违约) 和错向风险 (Wrong-way Risk) Gap Risk (Cross-Gamma)：信用状况和基础产品价格（FX/IR/Commodity）同向变动 * 履约保障管理的新趋势 监管新要求: Dodd-Frank Act, EMIR and Basel III 初始保证金收取-监管要求（巴塞尔III） 交易对手必须提交，不能豁免 收取标准化，但担保品范围更广 中央结算方 转移交易对手风险至中央交易对手（CCP） 标准化CSA 行业发展趋势 集中的履约保障品管理（跨产品和部门） 自动化的管理功能和信息管理功能 更有效地利用履约保障品（选择最便宜的保障品） 符合监管的要求，如CCP结算方式 中央结算方(CCP)的履约保障品管理 交易执行 客户接受交易并通知结算经纪 交易在CCP登记 交易结算（结算经纪商作为客户和ＣＣＰ的交易对手） * 海外大型银行的操作风险管理体系 证券行业操作风险管理实践 三、操作风险管理理论和实践 * 海外大型银行的操作风险管理体系 近期操作风险相关案例 操作风险管理体系 操作风险定义、组织架构和管理流程 管理工具 报告 计量方法 近期操作风险相关案例 英国金融管理局向瑞银处以2970万英镑的罚款——2012年11月26日 2011年6月1日到9月14日瑞银交易员科维克-阿多波里通过伦敦分支机构做未授权的股指期货交易，产生总计23亿美元的巨额损失 ； 2011年9月14日，东窗事发，英国金融管理局认为瑞银没有通过有效的风险管理系统管理公司业务及风险，存在监管失察，而伦敦分公司亦没有认真审慎的开展业务； 2012年11月26日，英国金融管理局宣布，由于瑞银在系统和内部控制方面存在严重的监管失察问题，使得该集团交易员进行了严重的非法交易造成巨额损失，需处以2970万英镑的罚款。该交易员被指控滥用职权进行欺诈，并被判处7年监禁。系统和内部控制的失效反映出公司在规程、系统管理及内部控制方面存在的严重缺陷。 英国金融管理局对黑石投资管理有限公司处以950万英镑的罚款——2012年9月11日 2012年9月11日，英国金融管理局宣布，因黑石投资管理有限公司没有审慎地管理客户存款，而对其处以约950万英镑的罚款； 从2006年10月1日到2010年3月31日，黑石投资管理有限公司都未能拿到涉及部分货币市场存款的信托凭证，这些资金存于第三方存款行。差错来源于黑石集团收购美林投资管理公司并更名为黑石投资管理有限公司而导致的系统缺陷，该缺陷使得黑石未能给客户建立有效的存款信托凭证，从而导致平均每天超过13.6亿美元的客户存款余额受到影响。如果黑石投资管理有限公司的偿付能力在此期间急剧下降，客户的基金投资收益支付可能会受到拖延，甚至还可能无法全额收回他们的本金。 * 海外大型银行的操作风险管理体系 操作风险文化 操作风险管理核心要素 操作风险 资本需求 操作风险计量方法 操作风险 管理要素 框架 管理工具 报告 操作风险定义 组织架构及职责 操作风险管理流程 操作风险政策 风险评估 现状分析 影响度和频率分析 缓释分析 关键风险指标KRI 预警机制 损失数据管理 量化 建模 报告架构及机制 报告周期 报告内容 基本指标法 标准法 高级计量法 操作风险控制和缓释措施 * 操作风险定义 操作风险是指由于失效的或有缺陷的内部流程，人员和系统或者外部事件而导致损失的风险(Basel) * 操作风险定义与信用风险和市场风险的比较 信用/市场风险 操作风险 敞口是自愿承担的 敞口隐含在各项业