上市公司融资的法律问题.pptVIP

* 第八章 上市公司融资的法律问题 第一节 上市公司法律问题概述 一、上市公司 上市公司是指公司的股票在公开市场进行交易的公司。 上市公司是股份有限公司； 上市公司的股份在公开的证券市场进行交易； 上市公司承担持续的信息披露义务。 公开向社会发行股份的法律监管 公司向公众发行股份，涉及证券的公开发行，必须进行证券发行的登记、核准程序，并进行真实、充分、及时的信息披露。 证券的初次发行与市场的交易 公司直接向公众发行股份的市场，称为一级市场。通过公开向公众发行股份，公司募集到数额巨大的资本。 公司公开向公众发行股份以后，为了便于股东向其他投资者转让股份。符合一定条件的公众公司，其股票可以在证券市场进行公开的交易。此类由股东向其他投资者转让股票的交易，称为二级市场。 上市公司为公司与投资者提供的便利（） 首先，公开向社会发行股份以后，增加了公司的股东权益和股东投资，增加了公司了公司的负债融资能力 ； 公司股票在公开的证券市场交易，可以为股东转让股权出售股份提供一个公开的市场，便利股东出售和转让股份。 上市公司为公司与投资者提供的便利（） 公开的股票交易市场为公司提供了一个价值评估的市场，股票的流通性增加了公司股份的价值，为公司进一步再融资提供了有利的条件。 第四，由于股份有公开的市场交易价格，可以为公司制订股权激励计划，提供参照。 上市公司为公司与投资者提供的便利（） 第五，公开交易流通转让的股票，可以作为公司购买其他财产的“现金”，如以公司的股票作为收购其他公司的对价。 第六，公开交易公司的股份，可以提高股份的价值，股份的流通性，可以使投资者进行组合投资，从而减少了单一投资的风险，增加了股票的价值。 上市公司为公司与投资者提供的便利（） 第七，股份在公开的市场交易，可以为股东提供退出公司的市场。当股东对公司治理不满意时，提供出售股票，可以退出公司。公司股票市场价格的下降，刺激公司的股东，有利于改善公司的治理环境，特别是股权收购市场，对公司管理层具有激励与改善的作用。 公开发行与交易本公司股份的成本与代价（） 首先，公开发行与公开交易，都需要向证券监督管理机关和公众提交相应的登记注册文件和信息，这些都需要专门的会计和专业的律师完成，将是一笔很大的费用。其次，会受到证券法给予公开向股东征集股东投票代理权的规则的规范。 公开发行与交易本公司股份的成本与代价（） 第三，公司股份在公开的市场交易，很容易使公司的股份被有意收购的人收购，从而使公司的控制权转让，上市公司容易成为敌意收购的对象。第四，公司应当定期地向公众投资者和公众股东披露公司的信息，严格的信息披露要求，成为公司的繁重负担，公司的董事、高级经理人都承担信息披露的法律责任。 二、股份发行与交易的证券法规范 （一）股份发行的公开募集与私下募集 股份公司发行股份，可以分为公开募集与私下募集。公开募集是指公司通过招股说明书等统一的条件和内容，向不特定的公众发行股份。 私下募集是指公司股份发行的对象是特定的投资人，主要是机构投资者，如证券公司、各类投资公司、基金、人寿保险公司等，或发行公司的董事、高级管理人员，以及其他具有雄厚资金实力的某些特定投资者。 公开募集的法律意义 为了保护公众投资者的利益，也为了使公众充分了解公司的财务信息和其他经营信息，证券法对公司发行证券，规定了严格的信息披露义务。为了监督股份公司发行股份时的信息披露情况，各国通过证券法，要求公司公开发行证券必须向有权限的政府主管机关进行登记注册，甚至获得政府主管机关的审核批准，以保证公司的信息披露真实、充分、及时，保护公众投资者的利益。 私下募集的法律意义 公司向特定的个人投资者或机构发行股份，人数少于一定的数量或者投资人具备一定的资格时，证券法对公司发行股份实行登记注册豁免。公司可以免于向证券发行主管机关进行股份发行的登记注册。虽然公司私下募集股份不必向证券主管机关进行登记注册或核准登记，公司依然应当向相关的投资者提供公司的真实、充分、及时的信息。 （二）证券法对公开发行的股份上市交易的规范 由于投资者买卖交易的是公司的股权，是无形的财产权。即使公司股份在二级市场的流通不能给公司带来直接的收益，证券法仍然要求公司承担持续的信息披露义务，以保护公众投资者的利益，使他们在知悉情况，了解信息的基础上作出自愿的投资决策。 第二节 证券发行与交易的信息披露义务 一、信息披露的基本内容 从不同角度对证券法上信息披露进行分类可以有不同的分类。 （一）按照信息披露的时间为分类标准，可以分为初次披露与持续披露。 （二）按照证券发行和交易的程序与披露的阶段性要求，可分为一级市场的披露与二级市场的披露。 （三）按照信息披露的载体，可分为注册文件的披露、招股说明书的披露、年度报告的披露、季度报告的披露、临时报