某项目投资管理概述P.ppt

2008-04-18 《财务管理》 赵凌 项目投资 学习目的 熟悉沉没成本、机会成本的基本含义 掌握投资项目现金流量的确定方法及其应注意的问题 掌握投资项目评价指标的含义和计算方法 掌握净现值、获利指数、内部收益率?之间的联系与区别 掌握互斥投资项目的决策方法 第二节 投资项目现金流量 一、现金流量预测的原则 现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 某公司下属两个分公司，一分公司从事化妆品生产和销售，年销售收入2000万元，现在二分公司准备投资类似项目，预计该项目投产后每年可为二分公司带来800万元的销售收入。但由于和一分公司形成竞争，每年使得一分公司销售收入减少100万元，那么，从公司的角度出发，二分公司投资该项目预计的年现金流入为（? ）万元。（不考虑所得税）A．900???????? B．600????? C．800???? D．700 二、现金流量预测方法 投资项目现金流量的划分 （一）初始现金流量 企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为2000万元和3000万元，相关的流动负债可用额分别为800万元和1100万元，则第二年的流动资金投资额应为（　）万元。 A．300??????? B．1000?????? C．1900????? D．700 （二）经营现金流量 ● 计算公式及进一步推导： 项目的资本全部来自于股权资本的条件下： 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式： （三）终结现金流量 三、现金流量预测中应注意的问题 ☆ 在不考虑所得税时，折旧额变化对现金流量没有影响。 ☆ 在考虑所得税时，折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小。 （三）通货膨胀的影响 7.第1年末旧设备变现损失抵税(90151-80000)X25%=2538(元) 8.各年NCF (1)⊿NCF0=-(180000-80000)=-100000(元) (2)⊿NCF1=3750+20000+2538=26288(元) (3)⊿NCF2-5=7500+20000=27500(元) （4）预计学生用椅各年的销售量(把)依次为：500、800、1 200、1 000、600；学生用椅市场销售价格，第一年为每把200元，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；学生用椅单位付现成本第一年100元，以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比率增长。 （5）生产学生用椅需要垫支的营运资本，假设按下期销售收入10%估计本期营运资本需要量。第一年初投资10 000元，第5年末营运资本需要量为零。 （6）公司所得税税率为34%，在整个经营期保持不变。 表5- 4 现金流量预测 单位：元 第三节 投资项目评价标准 一、净现值 （一）净现值( NPV-net present value )的含义 特殊问题的处理：（折现率10%） （三）项目决策原则 二、投资回收期 （一）投资回收期( PP- payback period )的含义 （三） 项目决策标准 三、会计收益率 （一）会计收益率(ARR-accounting rate of return )的含义 ● 如果 ARR ＞基准会计收益率，应接受该方案； 如果 ARR ＜基准会计收益率，应放弃该方案。 四、内部收益率 （一）内部收益率( IRR-internal rate of return ) 的含义 五、获利指数 （一）获利指数( PI-profitability index )的含义 （三） 项目决策原则 ● PI≥1时，项目可行； PI＜1时，项目不可行。 六、评价标准的比较与选择 （一） 净现值与内部收益率评价标准比较 2.互斥项目排序矛盾 ◆ 在互斥项目的比较分析中，采用净现值或内部收益率指标进行项目排序，有时会得出相反的结论，即出现排序矛盾。 ⑴ 项目投资规模不同 图5- 2 C、D项目净现值曲线图 解决矛盾方法——增量现金流量法： ⑵ 项目现金流量模式不同 图4- 3 E、F项目净现值曲线图 解决矛盾方法——增量现金流量法： （3）NPV与IRR标准排序矛盾的理论分析 （二） NPV与PI比较 解决矛盾方法——增量获利指数法： （三） 项目评价标准的选择 2.再投资利率假设的合理预期 正确的再投资利率应该是资本成本r，在市场均衡的条件下，它一方面表明项目筹资者使用资本应付出的代价，另一方面表明项目投资者投入资本应获