某项目投资培训教材.ppt

在实际工作当中一般采用简化计算公式的形式计算现金净流量，即根据项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量具体内容，直接计算各阶段的现金净流量。 * （1）决策指标　　年等额净回收额＝方案净现值×资本回收系数＝方案净现值/年金现值系数 年等额净回收额，实际上就是把一个方案的净现值平均分摊到项目计算期的各年。我们前面已经提到，净现值是反映一个项目总体盈利情况的指标。而年等额净回收额，实际上就是把反映项目总体盈利能力的指标，调整为每年盈利情况的指标。 * （2）决策原则　　选择年等额净回收额最大的方案。（3）做题程序　 首先，计算净现值；　　其次，用净现值除以年金现值系数（注意期数使用计算期），得出年等额净回收额；　　最后，根据年等额净回收额进行决策。 （书上例题） * 净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，在这种情况下，可以选择净现值大的方案作为最优方案。 净现值率法适用于项目计算期相等的多方案比较决策，在这种情况下，可以选择净现值率大的方案作为最优方案。 差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法适用于原始投资不相同的多方案比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策。 * 二、静态评价指标 （一）静态投资回收期 投资回收期是根据回收初始投资额所需要时间的长短来判定该方案是否可行的方法。 （1）如果经营期每年的现金净流量相等，投资回收期可按下式计算： 投资回收期=原始投资总额÷年现金净流量 （2）如果经营期每年的现金净流量不相等，则需计算每年年末累计现金净流量和尚未收回的投资额，然后计算投资回收期。 * 投资回收期的优点也是易于计算和理解，主要缺点在于： （1）没有考虑资金时间价值； （2）只考虑了回收期内的现金净流量，没有考虑回收期满后的现金净流量。 * （二）投资收益率 ROI 投资收益率又称投资报酬率、投资利润率，是指正常生产年度利润或年平均利润占投资总额的比率。 投资收益率= 年息税前利润÷投资总额 投资收益率的决策标准是：投资项目的投资收益率越高越好。 * 投资收益率指标具有简单、明了、易于掌握的优点，该指标的缺点有： 一是，没有考虑货币时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响； 二是，该指标的分子分母其时间特征不一致，因而在计算口径上可比基础较差。 * 三、动态评价指标 （一）净现值 NPV 净现值是指在项目计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流量的现值的代数和。其计算公式为： 净现值=∑（项目计算期内各年的现金净流量×复利现值系数） * 采用净现值指标的决策标准是： 净现值0为可行方案； 净现值0为不可行方案。 * 如果几个方案的投资额相等，且净现值都是正数，那么净现值最大的方案为最优方案。 如果几个投资方案的初始投资额不相等，则不宜采用净现值，可采用其他评价指标如净现值率等进行分析和评价。 * 净现值的优点： 一是，考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，增强了投资经济性的评价； 二是，考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一； 三是，考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险的高低有关，风险越高，折现率也就越高。 * 其缺点是：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际投资报酬率是多少，当各个投资方案的投资额不相同，单纯看净现值的绝对值就不能作出正确的评价。 * （二）净现值率 NPVR 净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总额的百分比。计算公式为： * 决策原则：NPVR≥0，投资项目可行。 其优点: 在于可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系; 其缺点: 与净现值指标相似，同样无法直接反映投资项目的实际收益率。 * （三）现值指数 PI 现值指数是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比。计算公式为： * 1.现值指数与净现值率的关系 净现值＝投产后各年净现金流量的现值合计－原始投资的现值合计净现值率=项目的净现值/原始投资现值合计　　 =（投产后各年净现金流量现值合计-原始投资现值合计）/原始投资现值合计　　 =获利指数－1所以：获利指数=1＋净现值率 * 2.现值指数与净现值的关系　　获利指数=1＋净现值率 　　（1） 如果NPV大于0，则PI大于1　　（2） 如果NPV等于0，则PI等于1　　（3） 如果NPV小于0，则PI小于1 * 现值指数的优缺点与净现值基本相同。 现值指数