国金-商业银行专题研究和分析报告之美国的银行系资管业务.pdf

2019 年 06 月 04 日 证券研究报告 总量研究中心 固收专题分析报告 固定收益专题报告 美国的银行系资管业务是怎么做的？ ——商业银行专题研究之二 基本结论  取其精华，见“贤”思齐。银行理财子公司的设立，有效推动了理财业务向 资产管理业务的转型，使银行与现有资管业务实现分离，更好的防范和化解 业务风险，真正实现“受人之托、代客理财”的业务本源。本文通过研究美 国银行资管业务的发展情况，为我国银行资管业务的转型提供一定的借鉴。  美国银行系资产管理业务发展现状。美国拥有世界上最大的资管规模。截止 2017 年底美国资管总规模为 30.73 万亿美元，其中在SEC 注册过的资管公 司规模达到22.52 万亿美元。美国资管行业中绝大部分是独立的资管公司， 但银行系资管仍然是美国资管行业不可或缺的一部分。一方面，资管业务是 依靠银行、保险等金融机构大力发展而兴起的。另一方面，很多独立的资管 公司就是综合性银行设立的独立子公司，专门开展资管业务，比如摩根大通 银行，花旗集团等。我们根据经营特点的不同对摩根大通、纽约梅陇银行、 道富银行三家银行做了案例分析。  摩根大通——综合资管代表。摩根大通的资管产品种类齐全，以主动型 为主，费率相对较高，其拥有丰富的资管产品，包括共同基金，对冲基 金，指数投资等，能够为客户提供优质的服务。摩根大通成功原因有三 点：金融集团发挥部门之间相互融通协调作用；高度重视金融风险；通 过扩大规模、提高服务来提升品牌效应。  纽约梅隆银行——策略整合代表。纽约梅隆银行的收入主要依靠收取管 理费和服务费，其产品线中主要以负债驱动投资、指数投资和现金资产 为主，分别占比 25.9%、20.4%和 18.7%。纽约梅隆银行成功原因有两 点：走精品化资管银行；以中间业务为主的盈利模式，降低经营风险。  道富银行——服务专家代表。道富银行的资管策略非常鲜明，专注于被 动型权益投资，其权益投资占全部资管规模的50% 以上。其次为固定收 益投资，占 30%左右。道富银行成功的原因有三点：走专业化道路，做 服务专家；充分利用信息化技术，构建高科技平台；丰富差异化增值服 务，提高核心竞争力。  美国银行系资产管理业务的发展特点。1）银行系资管的投资标的较多，各