金融和经济发展.pptxVIP

金融和经济发展 大纲 引言 金融的作用 金融压抑和金融深化 金融结构及其与发展阶段的关系 金融压抑、法治和经济发展：中国的案例 引言 金融对实体经济的发展有重要的作用 金融是经济增长的结果或副产品 3 金融的作用 4 金融的作用 动员储蓄和投资 金融的最原始、也是最重要的功能，是在储蓄者和生产者之间建立一座桥梁。 例子： 银行将储户的钱收来后再贷出去，储户挣得利息，银行挣得企业付给它的利息和它付给储户的利息之间的差价 股票市场则更加直接，人们可以直接去买股票而不需要通过银行等金融中介进行投资 5 金融的作用 金融动员储蓄和投资的具体的途径 金融大大降低了交易成本，使资金流通变得更容易，从而促进经济增长。 一个运转良好的金融体系可以把一些“沉睡的”资本变成生产性的资本。 6 金融的作用 处理信息 有限责任也产生了道德风险问题，既然钱是别人的，企业家可能会过少地考虑风险。 金融体系的一个重要作用是监管企业家们使用好别人的钱。银行替代储户收集信息，然后处理这些信息并监管企业。 银行监管相比个人监管更有优势，一是更为有力，因为个人没有精力去进行大量调查工作，二是个人监管也存在道德风险的问题，因为当一个人监管借贷企业的时候，也就等于在替别的放贷者监管那个企业。 7 金融的作用 分散风险 如果没有金融体系，投资者要么需要在多个项目上分散投资，要么把所有资金集中在一个或少数几个项目上。前者需要收集很多信息，成本很高；后者则增加了投资的风险。 银行将许多储户的钱聚集在一起，然后投资到许多项目上，因而可以大大降低每个人所承担的风险。 股票市场则可以让投资者很容易地收集信息，从而更容易分散投资。由于每个个体投资者面对的风险下降了，市场上的投资总量就会增加。 但是，金融不会降低系统风险。 8 金融的作用 分享经济增长成果 个体可以把当前剩余的资金投入金融市场，由于经济增长，金融市场可以提供正的资金回报，这样，个体得以分享经济增长的成果。 对于那些具有企业家才能、但缺少资金的人而言，一个发达的金融市场可以为他们提供现期资金，从而使他们把自己的才能转化为未来的收入。 对于普通人来说，信贷可以为他们在现期提高人力资本提供资助，从而也帮助他们把才能转化为未来的收入。 9 金融压抑和金融深化 金融压抑（financial repression）是许多发展中国家都经历过的过程。 发展中国家早期资本是最稀缺的要素，市场成本很高。在这种状况下，金融压抑就成为一个自然的选择。 10 金融压抑和金融深化 金融压抑的特征 存款和贷款利率的管制，以保证银行的盈利并压低企业的资金成本 引导资金投向重点产业 资金配给 11 金融压抑和金融深化 12 金融压抑和金融深化 金融压抑的正面作用：可以导致企业剩余增加。进一步，企业的投资增加，经济扩张，全社会的收入增加，最终导致储蓄增长。 13 金融压抑和金融深化 14 金融压抑的作用 实际资金量是QL； 资金需求者的剩余 是rLB、BA、需求 线以及纵轴围成的 梯形； 如果r0DBrL大于AED， 则资金需求者的剩余 增加； 下一期资金供给可能 增加到S1。 金融压抑和金融深化 肖（Edward Shaw）和麦金农（Ronald McKinnon）在七十年代初提出来金融深化（financial deepening）理论： 利率不仅是一个价格，而且可以起到挑选机制的作用。 金融压抑的一个很重要的缺点是导致道德风险，许多本来不能盈利的企业由于资金价格很低也去借贷，结果不能还贷。 当利率很低的时候，利率的挑选机制就不起作用；如果利率很高，只有那些回报很高的好企业才会留下来。 15 金融压抑和金融深化 金融深化主要的观点是提高利率，同时取消资金配给 按照通常的理解，利率提高了，对资金的需求就会下降，由于需求下降，均衡的供给量也会下降。 但是金融深化理论认为，利率提高之后，市场上的资金量反倒会提高，原因在于 好企业留下来，盈利最终转化为储蓄 16 金融压抑和金融深化 17 金融深化 金融压抑和金融深化 金融深化和金融压抑的之所以得出完全不同的结果，是因为两者的理论前提不一样。 金融压抑的理论前提是资金成本下降之后企业的盈利会增加，而金融深化的理论前提是只有好企业才会起到扩大收入的作用。 前者忽视了低资金成本下的道德风险问题，后者则可能忽视了高资金成本下的逆向选择问题 --- 当利率太高的时候，只有那些高风险、高回报的企业才会申请贷款。 18 金融压抑和金融深化 斯蒂格利茨等人提出的温和的“金融约束”（financial restraint）的理论前提是，资金回报率和风险程度之间呈正相关关系，那些预期回报高的行业一定也是高风险行业。 如果利率非常高的话，留在市场里的企业