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第二章 财务管理的价值观念 第二章 财务管理的价值观念 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利息率 一、时间价值概念 时间价值概念的主要观点 西方：货币时间价值（进行投资必须推迟消费，应对推迟消费的耐心给以报酬，或是对牺牲当前资金的机会或权利） 马克思：资金时间价值（G-W…P…W′-G′）货币资本G、生产资本W、商品资本 W′ 时间价值含义 时间价值表现形式 货币的时间价值 货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 二、复利终值和现值的计算 单利 ：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。很少采用 1.后付年金（普通年金） Ordinary annuity 一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。 后付年金终值 后付年金现值 例题 现在存入一笔钱,准备在以后5年中每年末得到100元,如果利息率为10%,现在应存入多少钱? P=A（P/A， 10%, ， 5 ） 　=100 3.791 　=379.1(元） 例题 某人每年年初存入银行1000元,银行存款年利率8%,问第10年末的本利和是多少? 例题 某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5000元,年利息率8%,问这些租金的现值是多少? 例题 某永续年金每年年末的收入为800元,年利息率为8%,求该永续年金的现值。 四、时间价值计算中的几个特殊问题 1.不等额现金流量现值的计算 例题 某人准备在第5年末获得1000元收入，年利息率为10%，每半年计息一次，现在应存入多少钱？ 4.贴现率的计算 实质：已知计息期数n、终值S、和现值P，求贴 现率i 步骤： 1、求出换算系数 2、根据换算系数、期数和有关系数表求贴 现率，中间可能要结合插入法求贴现率 例题 现在向银行存入5000元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年得到750元？ 也就是说现在的5000元等于10年的年金现值之和，即5000=750（P/A，i，10） （P/A，i，10）=5000/750=6.667 当i=8%， （P/A，i，10）=6.710 当i=9%， （P/A，i，10）=6.418 当i=x， （P/A，i，10）=6.667 8% 6.710 i 6.667 9% 6.418 i=1% ×（6.710-6.667）/（6.710-6.418）+8% =8.147% 作业 1.若想在6年以后得到1000元，利息率8%,则现在需要存入多少？ 2.若6年中每年都存入银行1000元，利息率8%，求6年末的年金终值。 3.某人每年年初存入银行1000元，利息率8%，问第6年末的年金终值。 4.某人向银行贷款购买住房，银行要求今后6年每年年初要向银行支付10万元（月供），利息率8%，求这些月供的现值。 答案 1.若想在6年以后得到1000元，利息率8%,则现在需要存入多少？ P=S × (P/S,8%,6)=1000×0.630=630 2.若6年中每年都存入银行1000元，利息率8%，求6年末的年金终值。 S=A ×(S/A,8%,6)=1000×7.335=7335 3.某人每年年初存入银行1000元，利息率8%，问第6年末的年金终值。 S=A ×(S/A,8%,6) × (1+8%) =1000×7.335 × 1.08=7922 或S=A ×(S/A,8%,7)-A=1000 ×8.922-1000=7922 4.某人向银行贷款购买住房，银行要求今后6年每年年初要向银 行支付10万元（月供），利息率8%，求这些月供的现值。 P=A ×(P/A,8%,6) × (1+8%)=100000×4.623 ×1.08=499284 或P=A ×(P/A,8%,5) +A=100000 ×3.993+100000=499300 第二节 风险报酬 一、风险与风险报酬的概念 1. 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 特点:客观性、时间性 类型：a.财务管理：筹资风险、投资风险、收益分配风险 b.投资主体：市场风险、公司特有风险 c.企业本身：公司特有风险分为经营风险和财务风险 2.企业财务决策分为三种类型： 确定性决策：决策者对未来完全确定（国库券） 风险性决策：决策者对未来不能完全确定，但它们出现的概率