证 券行业券商转型前瞻系列报告之三：沪伦通为舟，DR为桨，A股国际化再起航.docxVIP

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20证券行业深度研究报告目 录一、沪伦通启动在即，模式再创新 4 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 证券行业深度研究报告 目 录 一、沪伦通启动在即，模式再创新 4 （一）什么是沪伦通？ 4 （二）为什么沪伦通？ 4 二、制度背景：西向 GDR 施行已久，东向 CDR 才有铺垫 5 （一）东向业务：发行CDR 6 1、前期 CDR 相关制度已有铺垫 6 2、沪伦通CDR 与新经济CDR 的根本差异：能否跨境转换 6 （二）西向业务：发行 GDR 7 1、沪伦通西向业务借助 GDR 作为载体 7 2、英方补充面向中国企业的 GDR 章节 7 3、涉及基础证券的新增发行，还应符合中方的相关监管规定 9 三、参与机构将以券商为核心 9 （一）上市环节 10 （二）跨境转换及交易 10 （三）沪伦通对于券商的几大利好 11 1、作为承销商：DR 发行潜力巨大，增厚投行收入 11 2、作为跨境转换机构：资产配置更加合理，价差收入值得关注 12 3、作为做市商：交易手续费收入不多 13 四、投资建议 15 五、风险提示 15 2 09）1210 号 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20证券行业深度研究报告图表目录图表1234567891011121314151617沪伦通的制度 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 证券行业深度研究报告 图表目录 图表 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 沪伦通的制度依据 5 沪伦通允许跨境转换的三大原因 6 伦交所 GDR 上市流程 7 伦交所的市场和板块构成 8 伦交所主板各子板块的要求 8 CDR 与GDR 参与主体对比 9 做市商机跨境转换机构的资格要求 10 亚太地区发行人所发行的 DR 交易额占比超过一半（单位：十亿美元） 11 美国投资者境外证券投资占比接近 20%（单位：十亿美元） 11 存托凭证由北美机构持有为主 11 不同地区投资者持有 DR 的市值（单位：十亿美元） 11 ADR 发行与交易过程 13 参与型DR 中以柜台交易为主 13 QFII 投资额度（单位：亿美元） 14 QFII 证券资产占大头（单位：亿元） 14 沪股通日成交情况 14 沪市港股通日成交情况 15 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 3 09）1210 号 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20证券行业深度研究报告一、沪伦通启动在即，模式再创新（一）什么是沪伦通？随着沪深港股通制度以及 QFII、RQFII 的相继实施，A 股互联互通机制不断完善充实，同时 A 股正式被纳入 MSCI指数，中国股市不断加速国际化，成为全球股市的重要参与者。沪伦通是新的里程碑。沪伦通即上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通机制，该机制实行后，符合条件的两地上市公司，都可依据对方市场的法律法规发行存托凭证，并在对方市场上市交易。同时，存托凭证与基础证券之间可以跨境转换，由此实现两地市场的互联互通。沪伦通包括东西两个业务方向：?东向业务指伦敦证券交易所上市公司在上交所公开发行中国存托凭证（ 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 证券行业深度研究报告 一、沪伦通启动在即，模式再创新 （一）什么是沪伦通？ 随着沪深港股通制度以及 QFII、RQFII 的相继实施，A 股互联互通机制不断完善充实，同时 A 股正式被纳入 MSCI 指数，中国股市不断加速国际化，成为全球股市的重要参与者。沪伦通是新的里程碑。 沪伦通即上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通机制，该机制实行后，符合条件的两地上市公司，都可依据对 方市场的法律法规发行存托凭证，并在对方市场上市交易。同时，存托凭证与基础证券之间可以跨境转换，由此实现两地市场的互联互通。沪伦通包括东西两个业务方向： ? 东向业务指伦敦证券交易所上市公司在上交所公开发行中国存托凭证（China depositary receipt，CDR）的业务。为了实现沪伦通项目的平稳起步，东向业务目前暂不允许境外上市公司通过新增股份的方式发行 CDR 进行融资， 并且发行人应在伦交所上市满 3 年且在主板高级上市满 1 年，符合《存托凭证管理办法》关于公开发行存托凭证的相关规定，履行发行人上市公司的义务，承担相应的法律责任，需向证监会提交申请后，经上交所审核， 证监会核准，方可在上交所发行上市。 ? 西向业务指在上海证券交易所主板上市的蓝筹股公司在伦交所发行全球存托凭证（Global Depositary Receipt，