基础化工行业2019年下半年投资策略：破灭与新生，化工行业将迎来新一轮供给侧改革.docxVIP

敬请参阅最后一页特别声明 国2019-06-10 基础化工 目 录1、 安全整治提升，供给端迎来新一轮收缩压力 3、 《江苏省化 敬请参阅最后一页特别声明 国 2019-06-10 基础化工 目 录 1、 安全整治提升，供给端迎来新一轮收缩压力 3 、 《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》落地 3 、 全国范围内安全整治力度提升，供给端迎来新一轮收缩压力 9 2、 需求端仍待改善，关注中美贸易摩擦对出口的影响 11 、 需求端仍待改善，期待地产后周期逻辑的兑现 11 、 贸易摩擦进一步升级，关注对出口端的影响 13 产能周期缺失，化工龙头股估值有望重构提升 16 关注氟化工、维生素 E 和农药等供需格局优化的细分子行业 21 3、 4、 、 、 、 氟化工：萤石整合加快，R22 削减配额 21 维生素 E：重新走向寡头垄断格局 28 农药、染料及原料药：供给收缩预期下降继续维持较高景气 31 5、 成长股关注电子化学品企业进驻科创板对主板估值的提升 34 、 、 、 新材料是科创板助推产业升级的重点方向之一 34 电子化学品：新材料公司登陆科创板的重要方向 35 科创板可能会提升主板上市公司的估值 40 6、 投资建议 40 6.1、 重点覆盖和关注公司 41 风险分析 61 行业重点上市公司盈利预测、估值与评级 62 7、 8、 -2- 证券研究报告 敬请参阅最后一页特别声明2019-06-10 基础化工 1、安全整治提升，供给端迎来新一轮收缩压力1.1、《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》落地继前期下发《江苏省化工产业安全环保整治提升方案征求意见稿》后，2019 年 4 月 8 日江苏省委常委会召开会议对《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》（以下简称“《方案》”）进行讨论，2019 年 4 月 27 日江苏省委、省政府办公厅正式通知《方案》经省委常委会会议审议通过，并向相关单位印发。化工行业是江苏省的基础性产业和支柱产业，《方案》提出整治提升的总体目标在于深入推进供给侧结构性改革，将综合运用法治化和市场化手段. 依法依规推进，建设符合产业发展规律、循环发展和产业链完善的绿色安全、现代高端化工产业。江苏省和山东省是国内化工行业排名前二的两个大省，化学原料及制品的总产值在全国总产值中占比接近 50% 敬请参阅最后一页特别声明 2019-06-10 基础化工 1、安全整治提升，供给端迎来新一轮收缩压力 1.1、《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》落地 继前期下发《江苏省化工产业安全环保整治提升方案征求意见稿》后， 2019 年 4 月 8 日江苏省委常委会召开会议对《江苏省化工产业安全环保整 治提升方案》（以下简称“《方案》”）进行讨论，2019 年 4 月 27 日江苏省委、省政府办公厅正式通知《方案》经省委常委会会议审议通过，并向相关单位印发。 化工行业是江苏省的基础性产业和支柱产业，《方案》提出整治提升的总体目标在于深入推进供给侧结构性改革，将综合运用法治化和市场化手段. 依法依规推进，建设符合产业发展规律、循环发展和产业链完善的绿色安全、现代高端化工产业。 江苏省和山东省是国内化工行业排名前二的两个大省，化学原料及制品的总产值在全国总产值中占比接近 50%。作为传统的化工大省强省，上述两省份化工行业的生产技术水平和安全管理水平整体处于国内先进水平，2018 年每百家危险化学品生产企业的事故死亡率远低于 1.46 的全国平均水平（江苏省为 0.76，山东省为 0.72），但是由于两省危化品生产企业数量基数较高 （江苏省 1968 家，山东省 1935 家，分列全国第一和第二），从化工事故和致死人数的绝对数量来看，一直是国内化工行业安全事故频发的重灾区。 图 1：2018 年山东和江苏两省化工事故数量居前 图 2：2018 年各省化工事故死亡人数 山东, 24 河北, 35 江苏, 13 四川, 22 其他, 88 其他, 73 辽宁, 12 江苏, 15 宁夏, 11 辽宁, 13 山东, 12 新疆, 11 江西, 10 江西, 9 安徽, 9 山西, 9 湖北, 7 安徽, 9 山西, 8 四川, 9 资料来源：石油和化工园区公众号 资料来源：石油和化工园区公众号 2019 年初至今，江苏和山东等省份化工行业安全事故频发。3 月 21 日 14 时 48 分许，江苏响水县陈家港化工园区天嘉宜化工厂发生爆炸事故，事 故造成 78 人遇难；3 月 29 日山东省青州市永利珍珠岩厂因液化天然气泄露 导致车间发生爆炸，事故造成 5 人遇难；4 月 3 日江苏中丹技术化工有限公司污水车间废水储罐发生一起火灾事故；4 月 15 日山东齐鲁天和惠世制药有限公司冻干车间地下室发生事故，造成 10 名