光明乳业价值评估报告.doc

12 - 2 - 资产评估课程考试案例分析报告 报告名称： 光明乳业价值评估报告 专业班级： 物管1201班 姓 名： 危妙 学 号： 1206100132 任课教师： 文 豪 分 数： 日期：2014 年 11 月 4日 光明乳业价值评估报告 一、评估目的 截至2014年10月31日光明乳业前三季净利增逾三成。日前，中国探月工程三期返回飞行试验器成功发射，光明乳业作为中国探月工程合作伙伴，将自主研发的4株菌株通过此次深空搭载返回试验。今年光明乳业在渠道和市场建设方面的大力拓展，以及在奶源布局方面所取得的突破与完善，都将给公司未来业绩的提升提供新的动力，全年业绩有望实现进一步突破。基于这样的现实背景我们希望解析光明乳业当前的经营状况和发展前景，对公司整体价值进行评估，并与市值相比后做出最终的投资建议。 评估对象：光明乳业 评估范围：光明乳业的所有资产和负债 价值类型：市场价值 评估基准日：2014年9月30日 评估方法：收益法 二、公司概况 光明乳业股份有限公司是由国资、 \t /view/_blank 外资、民营资本组成的产权多元化股份制上市公司，从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛饲养、培育，物流配送， \t /view/_blank 营养保健食品开发、生产和销售，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。 光明乳业历来重视建设“高科技光明”。自主拥有的SKLDB乳业重点实验室是我国乳品行业唯一一家国家重点实验室。注重科技创新使光明成为中国拥有最多发明专利的乳品企业。让高科技为消费者带来更好的生活”，这是光明乳业的承诺与执着。 2014年10月31日公布的三季度业绩报告显示，光明乳业1-9月共实现营业收入153.15亿，同比增长30.97%；实现归属于母公司所有者净利润4.06亿元，同比增长32.02%。之后与中国探月工程的进一步合作也让人充满期待。 三、评估思路与方法 本文首先介绍了乳制品行业的发展概况，结合 PEST 模型分析这四个背景对行业的大致影响；其次对公司的经营状况进行了分析，包括对主营业务进行说明，从偿债能力、运营能力和盈利能力对公司的财务进行分析。最后是估值，通过波特五力模型和 SWOT 模型对公司的价值进行的定性分析，然后利用收益法对公司的价值进行估算，将评估结论与市价比较后，给出公司投资价值建议。 （一）行业概况 目前，全球的总奶量约为7.49亿吨，人年均占奶量约为107公斤，中国全年生鲜奶生产总量约达3825万吨，人年均占奶量仅约为27.3公斤，只有全球水平的25.5%。 我国乳制品行业正处于新的发展历史时期。伴随2014年原料压力的逐渐缓解，加上行业景气不减以及政策的持续推动，乳制品将会是食品板块格局最清晰、成长确定性最强的细分子行业，乳企市场持续向好。具体而言，可用 PEST 模型具体从以下四个方面进行阐述： 国家政策： 2014年以来，国内对进口乳制品的整合通过提高准入门槛，剔除部分不达标准或者生产技术实力较差的进口品牌，来保护本土乳制品品牌。通过政府的整顿及新政不断出台，国内乳企获得了更大的市场。 2014年下半年，乳制品市场整体趋势仍将延续上半年的趋势。2014年7月，农业部办公厅、财政部办公厅共同颁发《2014年畜牧发展扶持资金实施指导意见》，将大力进行畜牧良种补贴、畜禽渔业标准化健康养殖补贴以及高产优质苜蓿示范建设补贴，对于光明全产业链的建设起了鼓励作用。 B、经济发展： 进入21世纪以来，人民生活水平逐渐提高。由于2008年全球金融危机对中国影响很大，近年经济增长速度呈现放缓趋势。另外2008年三鹿奶粉事件令公众人心惶惶，乳制品行业元气大伤。但特别值得一提的是今年物流及电商的发展迅速，虽然在硬实力上仍比不过发达国家，但也是渐具雏形，再加上城市化水平的进一步提高，乳制品行业仍然有较好的发展势头。 C、社会文化 近年，由于人们对衣食住行等方面的要求越来越高，消费者越来越倾向于追求营养、健康、安全的产品，而奶制品也推出了更多的新产品，如蒙牛的便携装“酸酸乳”，即营养方便又比纯牛奶好喝；再如酸奶、活性乳酸菌饮料，畅通肠道、排毒养颜。满足消费者需求，“营养、健康、安全”的产品将成为未来中国乳品市场增长较快的产品，社会需求的增大注定将迎来乳制品