利率市场化的理论思考.pdf

利率市场化的理论思考 Ramsey模型的应用 选题原因  具有现实意义。利率市场化是一个热点问题，我国 正在面临利率市场化的改革，对于理解现存的一些 争论有意义。同时看看利率市场化究竟对于经济来 讲意味着什么？  具有理论意义。关于利率市场化的讨论都是描述性 的。很少见到用现代宏观经济模型来研究利率市场 化问题。  可行性。因为现代宏观经济分析工具的发展，已经 使得我们能够用正规的模型来分析利率在经济中的 作用。 最初的写作思路  摸着石头过河。不知道会得出什么结论。只是尽量 把问题的情景描述清楚，并写清楚假设。  沿着标准的宏观经济分析框架走。先描述问题，均 衡的存在性分析，稳定性分析，然后做均衡状态的 比较静态分析。  试错调整。如果发现得出的结论不符合直觉，反过 来修改模型的假设。比如，一开始我以为可以用一 个单代表性个体来解决问题。但后来我发现那个框 架根本不适合讨论利率的问题。 对利率非市场化的定义  联系我国的现状，我们指出现行利率水平偏 低的具体含义：利率市场化之前的外生利率 水平固定且小于市场化之后的均衡利率，即 正规表述  利率的不同 U E r r 时间偏好率  为了在利率外生的情况下得到稳定解 （Maurice Obstfeld 1），我们采用Uzawa （3 ）的内生时间偏好率。  Maurice Obstfeld用这种时间偏好率解决了国 际经济学的一个难题：小国开放经济的利率 外生给定，如果利率和时间偏好率都外生给 定，则不存在稳定解。 消费的最优条件  R  c c (c) 内生时间偏好率 t  (u (c(s ))) ds  根据Uzawa,  为贴现因子，其 0 中满足有如下假设： (u) 0,(u) 0,(u)u(u) 0  该种时间偏好率假设的含义 单代表个体经济的中性  经典Ramsey模型  Max .V u ( c ) e  dt c  0  E st . r a  w   c a  a ( 0 ) a 0 given 求解内生偏好率的Ramseymodel  一个常识：消费的动积累方程不变。  f ( k )   ( u ( c )) c