华电股票价值分析报告.doc

华电国际股票价值分析报告 一、基本面分析 1.宏观分析 虽然日本大地震引发的核电危机导致全球多个国家对核电产业发展前景产生担忧。但是今年以来我国电力行业已经多次提价，由于8月份CPI已经下降到4.9％，未来电价再提的预期较为明确，电价改革也同样值得期待，这对于整个电力行业来讲都是重大利好。发改委也在11月30日宣布，从12月1日起，全国销售电价每千瓦时平均提高约3分钱。这让投资人再度看到了电力板块的希望。安信证券表示，电力行业盈利的能力有望得到提升。市场人士表示，近期电力股基本面有望改善的预期较为强烈，这吸引了资金入驻电力板块，部分电力股股价的表现也较为强势。 2.行业分析 根据中电联组织编制的《电力工业“十二五”规划研究报告》预测，2015年，全国全社会用电量将达到约6.27万亿千瓦时，“十二五”期间也将是我国社会用电量增长最快的五年， “十二五”期间，在电力需求继续较快增长的背景下，预计全国电力装机年均增加仍将超过9000万千瓦，2015年全国电力装机容量将达到14.37亿千瓦，其中火电装机容量将达9.63亿千瓦，较2011年火电装机容量增加2亿千瓦。 虽然处于环保压力，水电，风电等清洁能源所占比例将会上升，且由于水电、风电、光伏发电等新能源发电装机比例增加，全国6000千瓦及以上发电机组平均利用小时数将略有下降，预计2015年将在4600小时左右；由于有效供应能力不足，火电支撑作用继续增强，2015年6000千瓦及以上火电机组发电设备利用小时数将高于2010年水平，在5200小时左右。 由于我国总装机容量仍然不能满足需求，尤其到在用电高峰期，仍会有很多拉闸限电的情况，比如夏天为了保证居民用电，对很多工厂限电减产，这要求电力行业必须快速发展。 近来电价调整方案出台，阶梯电价的实施将增加电力行业的盈利，煤价下降的趋势，导致火电发电成本下降也将利于火电行业的发展。而华电国际以火力发电为主，所以发展前景较为乐观。 近期的电力板块延续强势表现，板块涨幅居两市前列。尽管大盘再度创出新低，但粤电力Ａ和华电国际两只电力股近日表现明显强势。沪深交易所盘后公布的统计数据显示，粤电力Ａ和华电国际近日买入前五席位，频频现出机构身影，截至收盘，两只个股分别上涨4．91%和5．44%，华能国际、上海电力等相关板块个股的涨幅也较为靠前。 3.公司分析 公司介绍 华电国际电力股份有限公司及其附属公司是中国最大型的上市发电公司之一。主要业务为建设、经营发电厂和其它与发电相关的产业。本公司由山东电力集团公司、山东省国际信托投资公司、中国电力信托投资有限公司、山东鲁能开发总公司、枣庄市基本建设投资公司共同发起设立，设立时股本总额为382,505.62万元。自上市以来，公司通过新建和收购，装机容量不断扩大，年均增长率超过20%。截至2010年6月30日，公司的控股装机容量为26,812.0兆瓦，权益装机容量为23,225.5兆瓦。 本公司于1999年6月30日首次公开发行了约14.31亿股H股，并在香港联合交易所有限公司挂牌上市。本公司于2005年初在境内成功发行了7.65亿 A股，并于2005年2月3日在上海证券交易所挂牌上市。目前公司总股本为60.21亿股，其中包括H股约14.31亿股，约占总股本的23.77%；内资股（A）约45.9亿股，约占总股本的76.23%。 2003年4月1日，根据中国电力体制改革方案，山东电力集团公司持有的本公司的53.56%的股权划拨给中国华电集团公司华电集团，华电集团成为本公司的控股股东。华电集团是全国五大发电集团公司之一，是根据我国 电力体制改革方案，在原 国家电力公司部分发电 资产基础上成立的国有大型电力集团，注册资本120亿元。目前华电集团在役装机容量超过50,000兆瓦，其中火电的装机容量约占82.36%，水电的装机容量约占17.64%。华电集团的资产遍及 东北、 华北、 华东、 西北和 华南电网。 自上市以来，公司通过新建和收购，资产和装机规模不断扩大。截至2006年12月31日，公司总资产计算达到人民币549.02亿元， 净资产达到人民币158.48亿元。截至2006年12月31日，本公司的控参股在役总装机容量为14,782.2兆瓦,权益装机容量为11,748.9兆瓦。2006年按照财务报告合并口径计算的全年发电量达到525.32亿千瓦时，同比增长12.20%；上网电量达到490.77亿千瓦时，同比增长11.98%。 公司优势 华电国际公司始终遵循规范运作、稳健经营和持续发展 的方针，按照现代企业制度要求，建立了完善的法人治理结 构。股东会、董事会、监事会和经理层各负其责，形成了决 策层、执行层、监督层权责明确、有效制衡的运作机制，在 资本市