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第四章 浮动汇率制下的汇率理论 1 汇率制度安排VS汇率水平决定 • 人民币汇率制度设定： 以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮 动汇率制度（2005.7.21至今） • 人民币汇率形成机制改革——“三位一体”的人民币汇率形 成机制 人民币汇率制度设计：“以市场为基础、单一的、有管理 的浮动汇率制度” （1994.1.1-2005.7.21） 三个方面对外汇交易和市场进行了相应的安排  其一：强制结售汇  其二，向外汇指定银行提供基准汇率并要求其遵守浮动区间限制：中 国人民银行根据前一日银行间外汇市场的加权平均价，公布当日人民 币汇率基准汇率(中间价) ，而各外汇指定银行以此为依据，在规定的 浮动范围内自行挂牌确定对客户买卖外汇的汇率  其三，中国人民银行有义务对外汇市场进行必要的干预，以便将人民 币汇率维持在期望的水平之上 南开大学 范小云 2 多种形式的汇率制度安排 • 独立浮动，46国 • 无预先宣布汇率轨迹的管理浮动，32国 • 爬行浮动幅度，6国 • 爬行钉住，5国 • 水平幅度内的钉住，7国 • 其他惯例的固定钉住，44国 • 货币管理局安排，8国 • 无单独法律货币的汇率安排，38国 南开大学 范小云 3 人民币汇率制度演进 • 1994年以前的人民币汇率形成机制新中国成立以 来至改革开放前，在传统的计划经济体制下，人民 币汇率由国家实行严格的管理和控制 • 新中国成立初期的单一浮动汇率制（1949～1952 年） • 五六十年代的单一固定汇率制（1953～1972年） • 布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动 汇率制（1973～1980年） 南开大学 范小云 4 中国汇率制度的演进 中国汇率制度的演进 (1996-2005年人民币对美元基本保持固定) / 人民币 美元 2005年7月21 1994年汇率并轨，实行以市场供求为基础的、 12 1979-1985年， 1985-1993年， 日起，开始 内部双轨固定汇率制 爬行盯住加自由浮动双轨汇率制 单一的、有管理的浮动汇率制度 实行以市场 官方汇率： 官方汇率爬行盯住美元 1994-1997年，人民币对美元汇率升值4.8% 供求为基础 1美元=1.5元人民币 外汇调剂市场汇率自由浮动 1997年亚洲金融危机后，盯住美元的固定汇率 、参考一篮 10