- 1、本文档共43页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
经典经典LBOLBO案例分析案例分析
KKR 杠杆购并杠杆购并 RJR NABISCO
朱武祥
公司金融与投资银行教授
清华大学经济管理学院清华大学经济管理学院
KKR 杠杆收购 RJR Nabisco
为什为什么剖析剖析经典典LBO案例案例 ?
• MBO 只是LBO (杠杆收购) 的一种特别形式
– MBO 收购收购人为公司经营管营管理团队
• LBOLBO和和 MBOMBO共同特点共同特点::
– 具有类似的操作模式和流程
– 需要从资本市场高额借债融资来完成收购需要从资本市场高额借债融资来完成收购
• KKR收购RJR Nabisco 是最大的LBO交易,, 收购价格
达 US$246亿
KKR 杠杆收购杠杆收购 RJR Nabisco
KKR和RJR Nabisco概况
KKR? RJR Nabisco?
• 美国最有名的美国最有名的LBO基金基金 • RJR: 雷诺烟草公司雷诺烟草公司
• 成立于1965 • Nabisco: 中文名?
•• 完成完成 RJRRJR NabiscoNabisco 杠杆杠杆 •• RJRRJR 实行多元化经营实行多元化经营,
收购 购买 Nabisco (US$49亿) 后,
• 1965 –1988 (13 年) 成立RJR Nabisco
– 完成30例杠杆收购(LBO) • 第第二大烟草公大烟草公司和最大的饼和最大的饼
– 购买价格总计超出US$300亿 干公司
– KKRKKR 自有资金仅自有资金仅US$22US$22亿亿 • 19988 -- 成为成为LBO/O/MBOO 的目的目
– 复合年回报率达60% 标
KKRKKR 杠杆收购杠杆收购 RJRRJR NabiscoNabisco
RJR Nabisco 的经营管理团队首先发出MBO
收购要约收购要约
•• 时间时间::年1010月月2020 日日
• 竞标者之竞标者之一: RJRRJR NNabibisco 的经营管理团队的经营管理团队(MBO(MBO 团队团队))
– RJR Nabisco 副董事长兼任RJR Tobacco Company 总裁: Edward A.
Horrigan
– 投资银行投资银行: Shearson Lehman Hutton
• 收购价格收购价格:: 每股每股US$75US$75
– 总购买价: US$170亿
– 比其股票市场价格US$55.875高出 34%
KKR 杠杆收购杠杆收购 RJR Nabisco
KKR 于4天后宣布其LBO收购要约
• 时间: 1988年10月24 日
– 在管理团队宣布其在管理团队宣布其MBOMBO要约的要约的44天后天后
•• 竞标者之二竞标者之二:: KohlbergKohlberg, KravisKravis, RobertsRoberts CoCo. (KKR)(KKR)
– 著名LBO基金
• 收购价格收购价格: US$90
– 总购买价: US$207亿
– 比其股票市场价格US$55.875高出 61%
– 比管理团队出价高出比管理团队出价高出20%20%
KKR 杠杆收购杠杆收购 RJR Nabisco
RJR Nabisco 设立特别委员会考虑收购要约
• RJR Nabisco 特别委员会:
– Charle
您可能关注的文档
最近下载
- 统编版高中语文选择性必修下册2024第一单元 测试卷(含答案).docx VIP
- 电子商务法(第二版)课件全套 朱晓娟 第1--9章-电子商务法概述---电子商务的争议解决.pptx
- 2025年湖南铁路科技职业技术学院单招职业适应性测试题库(考点梳理).docx VIP
- 电商领域智能客服及售后服务体系构建计划.doc VIP
- 形式发票模板.docx
- 儿科合理用药培训【13页】.pptx VIP
- 山洪沟防洪治理典型工程措施研究——以会昌县古坊河为例.pdf VIP
- 八下语文新增名著《经典常谈》章节习题+答案.pdf VIP
- 1.2我能变得更好 (课件)部编版道德与法治三年级下册.pptx
- 2024年湖南生物机电职业技术学院单招职业技能测试题库(b卷).docx
文档评论(0)