第四章 货币一体化理论.pdf

第第四四章章 货币一体化理论货币一体化理论 欧元区的建立可说是欧元区的建立可说是2020世纪发生的最重要的经济事世纪发生的最重要的经济事 件件件件。。欧洲主要国家实现了货币一体化欧洲主要国家实现了货币一体化欧洲主要国家实现了货币一体化欧洲主要国家实现了货币一体化(Monetary(Monetary(Monetary(Monetary Integration)Integration) 为新的全球货币体系的出现开创了里程为新的全球货币体系的出现开创了里程 碑碑碑碑，，成为国际金融合作与货币成为国际金融合作与货币成为国际金融合作与货币成为国际金融合作与货币一一体化的典范体化的典范体化的典范体化的典范。。 亚洲金融危机的爆发促使东亚国家加强了彼此之间亚洲金融危机的爆发促使东亚国家加强了彼此之间亚洲金融危机的爆发促使东亚国家加强了彼此之间亚洲金融危机的爆发促使东亚国家加强了彼此之间 的货币合作。对于亚洲经济学家来说，货币合作问的货币合作。对于亚洲经济学家来说，货币合作问 题已经成为一个具有重要政策含义的研究课题题已经成为一个具有重要政策含义的研究课题题已经成为一个具有重要政策含义的研究课题题已经成为一个具有重要政策含义的研究课题。。 目前在国际上较有影响力且较为可行的货币目前在国际上较有影响力且较为可行的货币目前在国际上较有影响力且较为可行的货币目前在国际上较有影响力且较为可行的货币一一体化体化体化体化 理论模式主要有两个：一是汇率目标区理论模式主要有两个：一是汇率目标区(Target(Target ZoneZoneZoneZone forforforfor ExchangeExchangeExchangeExchange Rates)Rates)Rates)Rates)理论理论理论理论，，，，二是最优货币区二是最优货币区二是最优货币区二是最优货币区 (Optimum Currency Areas)(Optimum Currency Areas)理论。理论。 第一节第一节 汇率目标区理论汇率目标区理论 一、汇率目标区理论的渊源一、汇率目标区理论的渊源 关于“汇率目标区”的提法，最早是在关于“汇率目标区”的提法，最早是国际年国际 货币基金组织执行董事会的汇率浮动管理规则中出货币基金组织执行董事会的汇率浮动管理规则中出 现的现的现的现的，，这这这这一一规则的具体提出者为国际货币基金组织规则的具体提出者为国际货币基金组织规则的具体提出者为国际货币基金组织规则的具体提出者为国际货币基金组织 研究部的副总裁马库斯研究部的副总裁马库斯··弗莱明弗莱明(J. Marcus Fleming)(J. Marcus Fleming)。。 到了到，由于美元的不断升值和英镑的持续高年，由于美元的不断升值和英镑的持续高 估，浮动汇率的弊端不断显现，这些都说明了马库估，浮动汇率的弊端不断显现，这些都说明了马库 斯斯··弗莱明对于浮动汇率如何运行的担心变成了现实。弗莱明对于浮动汇率如何运行的担心变成了现实。 浮动汇率制度与弗里德曼所信奉的市场不会出错的浮动汇率制度与弗里德曼所信奉的市场不会出错的 信条之间并信条之间并信条之间并信条之间并不不相符相符相符相符，因，因此此此此，，伯格斯滕伯格斯滕伯格斯滕伯格斯滕(Ber(Berggsten)sten)和和 威廉森两人在威廉森两人又重新提出汇率目标区问题，年又重新提出汇率目标区问题， 并由威廉森详细阐述了该问题并由威廉森详细阐述了该问题并由威廉森详细阐述了该问题并由威廉森详细阐述了该问题。。 二、二、汇率目标区理论的基本思想汇率目标区理论的基本思想 (1)(1)(1)(1) 汇率目标区参与国货币当局应将其汇率水平控制在一个公开的汇率目标区参与国货币当局应将其汇率水平控制在一个公开的汇率目标区参与国货币当局应将其汇率水平控制在一个公开的汇率目标区参与国货币当局应将其汇率水平控制在一个公开的、、较宽较宽较宽较宽 松的目标范围之内，范围基本上为中心汇率的上下松的目标范围之内，范围基本上为中心汇率的上下10%10%；； (2)(2)(2)(2) 汇率目标区应根据汇率目标区应根据汇率目标区应根据汇率目标区应根据一一国的实际有效汇率来确定国的实际有效汇率来确定国的实际有效汇率来确定国的实际有效汇率来确定((((即除非要重新确定实际即除非要重新确定实际即除非要重新确定实际即除非要重新确定实际 区域，否则作为短期经济政策变化指标的名义汇率目标区要根据相互间不区域，否则作为短期经济政策变化指标的名义汇