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第四章西方汇率决定基本理论 第一节 购买力平衡理论 第二节费雪效应平衡理论 第三节 利率平价理论 第四节 外汇期率与未来现率的关系理论 第五节 其它西方汇率理论综述 第一节 购买力平衡理论  一、单一价格规律  现代世界的外汇市场首先具有“单一价格规律” （the law of one price ），它是由货币学派的 代表人物弗里德曼首先提出的。在自由竞争的 市场中，如果无数的买方与卖方都具有以低廉 价格得到信息的机会，那么整个世界范围内的 同样的商品与金融资产的价格，在考虑了汇率 并进行调整之后，应当是一致的，最多只差所 付的交易费而已。 二、购买力平衡理论  购买力平衡理论，也被称为购买力平价学说，是 瑞典经济学家卡塞尔首先提出的。试图解释在一 个国家内部的通货膨胀率对其本币币值的影响， 从而可以分析两个国家的通货膨胀率的相对变化 对两国货币汇率的影响。我们知道一个国家货币 的购买力的变化是由该国的通货膨胀率的变化来 描述的。通货膨胀率上升，该国货币的购买力下 降，反之则反是。但是，在现实中问题并不这么 简单。一个国家货币的购买力是由其一般物价水 平而描述的。而在现实经济生活中国家用物价指 数来表示一般物价水平。  下面我们按照购买力平衡理论来定义汇率， 设有两个国家，一个国家记为本国，下标为 H，另一个国家记为外国，下标为F。以s表示 两国的汇率，采用直接标价法，汇率的量纲是 p p 本币/外币。以 表示本国的物价指数，以 H F 表示外国的物价指数。那么两个国家货币之间 的汇率是， p H  s = p F  我们可以称上述为购买力平价理论的绝对模式，它描述的是 每一特定时点上的物价指数与汇率之间的关系。在这个概念 的基础上我们可以考虑一段时间间隔内购买力的相对变化率 与汇率相对变化率之间的关系。这样需要一个时间间隔的规 定，看下面的时间轴，以t表示时间，     t=0 t=1  图4.1.1  pH0  当t=0时，本国的物价指数是 ，外国的物 p p s p F0 H0 价指数是 ，那么， 此时的汇率是 = H1 0 p p / 。当t=1时，本国的物价指数是 ，外 F0 H1 p 国的物价指数是 ，那么，此时的汇率是 F1  s 1 = pH1 /p F1 。  设在这段时间内，本国发生的通货膨胀率 H  是 ，外国发生