国际石油价格波动及其对中国股市影响机制研究.doc

浙江大学 硕士学位论文 国际石油价格波动及其对中国股市影响机制研究 姓名：刘展 申请学位级别：硕士 专业：世界经济 指导教师：凤进的影响机制是什么?岵??趺囱?挠跋? 政治?涝;懵?和投机????沂?涂獯?因素造成的。 然后本文分析了国际石油价格波动对中美股市的影响，得出国际石油价格上 国际石油市场对中国股市之间没有溢出效应影响。 ? ?? ??? ??? ? ??? ??? ? ????? ??? ??? ? ????? ?? ? ? ?甋．??????? ???????? ?????? ?????? ???????? ????????． ??? ? ? ?? ? ??? ?????? ?????? ??? ?? ? ??? ???．? ?? ???瑃? ??? ?? ?? ??? ??．??? ?? ??? ??? ? ????????? ??? ?????，????? ?? ??? ??? ??? ? ?? ??? ???? ? ?? ??????’??? ??? ??? ???? ??? ????? ?“????? ???????? ???? ??? ?????? ???? ??? ? ? ??? ? ?????? ????瑃?????? ??? ???． ??????? ?????? ??? ???? ? ?? ? ??? ???琣?? ??? ????? ????，?????? ? ??? ??? ????? ??????? ? ??????? ??? ? ??? ???；? ? ???? ????? ???，；? ?????? ? ??? ??? ??； 致谢 浙江大学硕士学位论文 ??研究背景 商品价格呈现出暴跌态势，以石油为代表的大宗商品价格在全球经济走出金融危 莫测的上涨给全球经济复苏带来了压力①。 影响。 ?柿侠丛矗汗?誓茉词???根据国际货币基金组织分析预测 囝数据来源：??资讯 浙江大学硕士学位论文 那么国际石油价格波动的原因究竟是什么，对中国股市的影响机制又是如 何，这是急需解决的问题。本文通过分析国际石油价格波动历史阶段，原因，进 行实证研究得出了石油价格波动的真正原因。并且在分析石油价格波动与股市关 系的事实基础上，提出了国际石油价格波动对中国股市的影响机制，并以中国的 数据进行实证分析，从而得出了国际石油价格波动影响中国股市的机制。 ??研究意义 ???????．?? 浙江大学硕士学位论文 此基础上提出了石油价格对中国股市的影响机制。因为目前研究石油价格波动原 因众多但缺少一个整体的归纳，对国际石油价格波动对股市的影响机制研究尚且 很少，本文可以说是做了一点理论上的归纳和补充。 ??研究方法和创新点 本文的创新点主要在于以下几点。 价格的波动原因归结于市场因素和非市场因素。从这个角度分析了石油价格波动 响之外，更多的是美元汇率和??国家的石油库存的影响，其实就是政治与 响机制，因为现有的学术文献更多的是直接通过简单实证来研究石油价格对中国 浙江大学硕士学位论文 股市的影响，并未对石油价格对股市影响机制进行详细而又透彻的分析。本文提 出的基于实体经济渠道和基于金融市场联动性渠道并分别通过实证，本文提出的 这两条路径在研究石油对股市影响机制上属于创新性的提出。 ??研究框架 论文主要分七个章节。 向量误差修正模型对基于实体经济传导路径进行了实证检验。实证检验发现：国 浙江大学硕士学位论文 本文的研究框架如下图所示： 浙江大学硕士学位论文 ????????衔#菏?图鄹竦亩?塾Φ笔沟檬?偷木幌种底畲蟆????? 双墨??狫??出，墨???琒?? ??????一一只?籧? ??。?，?琍，／??， 浙江大学硕士学位论文 在????模型及其扩展模型中，市场结构并未对石油价格的形成产生影 响。完全竞争市场中，厂商不同时期相同数量的石油产出的贴现值应当相等，否 则厂商将会选择一个对他来说贴现值最大的时期将全部的资源开采出来。如果石 油的开采不在一个时期，那么石油价格的上升应当大于等于利率的数值。在完全 垄断的情况下，垄断厂商将选择一个最优的产出路径使得垄断厂商的收益现值最 以跨期利润最大化为目标，则可以写出如下方程 近些年来，国际原油市场结构的不断变化和影响原油价格因素的日趋复杂， 使得原油价格的波动性不断的增强。????????????选取??年到 ??年以及??年到??年原油价格与产出的时间序列数据进行了实证研究， 研究得出原油价格在前期的波动性要远小于后期。同样，????甈?????? 浙江大学硕士学位论文 ?????认为需求在石油价格波动中起到关键作用。同样， ??????认为石油价格上 得作为能源投入的石油减少，从而引起总产出和劳动生产率下降，工资粘性的存 浙江大学硕士学位论