国际金融学-05汇率决定理论.pdf

国际金融学：运行篇 —第五章 汇率决定理论 （上） 运行篇的主要内容 经常账户开放下的经济运行 资本金融账户开放下的经济运行 汇率决定理论（上） 购买力平价、利率平价、国际收支说 汇率决定理论（中） 汇率决定理论（下） 第一节汇率决定问题概述 货币制度的演变 不同货币制度下的汇率决定问题 金币本位下的汇率决定 金块本位与金汇兑本位下的汇率决定 纸币本位下的汇率决定 一.货币制度的演变 银本位 金属 平行本位 货 货币 金银复本位 双本位 币 制度 制 跛行本位 度 金本位 金币本位 信用 货币 金块本位 制度 金汇兑本位 主要的货币制度 金币本位: 黄金直接参与货币流通 金块本位： 大规模支付时使用金块参与支付 主要的货币制度 金汇兑本位：政府宣布单位纸币的 代表金量并维护纸币黄金比价，纸 币充当价值尺度、流通手段和支付 手段(一战间为战争、刺激经济印钞) 纸币本位：亦称“自由本位制”,以 国家发行的纸币作为本位货币的一 种货币制度 （见书P115） 二、不同货币制度下的汇率决定问题 1.金币本位下的汇率决定 汇率决定的基础 铸币平价Mint Parity 两种货币的含金量之比得到的汇率 金平价Gold Parity 两种货币的含金量之比 1931:1英镑=4.866美元 NOW? 实际汇率决定 黄金输送点Gold Points是指汇价波动而 引起黄金从一国输出或输入的界限。 1.汇率波动的最高界限是黄金输出点 （Gold Export Point ） 黄金输出点=铸币平价+运金费用 如汇价高于黄金输出点，债务人不如向 境外输出外币，自担运费 实际汇率决定 汇率波动的最低界限是铸币平价减运金 费用，即黄金输入点（Gold Import Point ） 黄金输入点=铸币平价-运金费用 如汇价低于黄金输出点，债权人不如从 境外输入外币，自担运费 汇率变动范围 黄金输出点=铸币平价+运金费用 2.金块本位与金汇兑本位下的 汇率决定 汇率决定基础： 法定平价：汇率由纸币所代表的黄金含 量纸币决定，实际汇率应按其上下活动 实际汇率决定 黄金输入输出受限制，黄金输送点不复 存在 政府设立外汇平准基金，限制汇率波动 与黄金脱钩后的亡羊补牢 3.纸币本位下的汇率决定 汇率决定的基础 货币是价值的一种代表——马克思 汇率应由两国货币各自所代表的价值 量之比来确定 实际汇率决定 受多种因素影响 汇率波动剧烈 牙买加——危机——道德风险 第二节 汇率与价格水平的关系 购买力平价说 • 栾彦