第九讲 汇率决定理论.pdf

姜波克 国际金融 第九讲 第九讲 汇率决定理论 No. 1 上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 国际金融三个阶段 国际金融三个阶段  一、一次大战前，国际金融主要为国际贸易支 付兑换服务的阶段；  二、二战以后到七十年代以国际贸易与短期货 币市场资本流动为主要特征的阶段，以许多国 家放松经常项目管制为主要标志；  三、七十年代以来以国际贸易、短期货币市场 资本流动以及长期资本市场资本流动为主要特 征的金融自由化阶段，以资本项目开放为主要 标志。 No. 2 上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 汇率的国际收支说 汇率的国际收支说  1861年英国经济学家戈逊（G. L. Goshen ）完整地 对汇率与国际收支进行了系统的阐述，形成了汇 率的国际借贷说。  该理论认为：一国汇率的变化，是由外汇的供给 与需求决定的，而外汇的供给与需求取决于该国 对外的流动借贷状况。  从国际收支平衡表来看，一国的逆差即是反映了 该国对于其他国家的债务，而顺差则表明该国对 于他国的债权。因此，当一国贸易顺差，将导致 对本国货币需求的上升，本币将上涨；反之，本 币下跌。 No. 3 上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 汇率的国际收支说 汇率的国际收支说  一、国内收入增加将导致进口需求增加 ，国外收入下降将导致出口需求下降， 导致经常帐户的恶化，本币贬值。反之 ，经常帐户好转，本币上升。  二、国内相对于国外价格水平上升将导 致出口下降进口上升，导致经常帐户恶 化，本币贬值。反之，经常帐户好转， 本币升值。 No. 4 上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 汇率的国际收支说 汇率的国际收支说  三、本国利率非预期的提高引起资金向 本国的短期流入，导致本币的升值。反 之，外国利率非预期的提高引起资金外 流，导致本币贬值。  四、预期本币贬值将导致资金的外流， 本币将贬值。反之，预期外币贬值将导 致外资的流入，本币将升值。 No. 5 上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 汇率的货币分析法 汇率的货币分析法