新三板专题报告：2018年至今已有48例上市公司并购新三板企业公告，其中30例受让股权比例大于50%.pdf

证券研究报告 新三板专题报告 2018 年至今已有48 例上市公司并购新三板企业公 告，其中30 例受让股权比例大于50% 2018 年5 月22 日 陆彬彬（分析师） 电话： 020 相关报告 邮箱： lubinbin@ 执业编号： A1310518030001 1、2018 年第一季度上市公司并购新 企业在资本市场的道路有两种不同的选择，即独立申报IPO 以及并购重 三板企业已公告 25 例，平均市盈率 组，企业在做资本规划时需要及时考量资本市场的变化，进入2018 年以来， 为26.95 IPO 审核呈现趋缓趋严的趋势，而并购重组委的审核在速度以及通过率上则 2、2017 年上市公司并购新三板企业 表现更为稳定，因此上市公司及新三板企业逐渐将视线转移至并购市场。广 已公告96 例，高成长、小规模新三板 证恒生根据 Choice “上市公司并购挂牌企业”统计数据，以首次公告日为基 基础层企业受青睐 准，剔除同一并购事件，统计了2018 年1 月1 日至5 月16 日的并购案例数 3、2017 年上市公司并购新三板企业 据，并将2017 年同期作为比较基准，从上市公司和新三板企业两个不同的视 已公告23 例，涉及交易金额同比增 角对上市公司并购新三板企业的特点进行分析。 长 114.35% ，平均估值同比降低- ⚫ 2018 年上市公司并购新三板企业案例数较2017 年同比增长26.32% ，有3 个 并购案例交易金额在10 亿元以上 2018 年截至5 月16 日，上市公司并购新三板企业已公告48 例，完成8 例，新增案例个数同比增长26.32% ；并购金额方面，2018 年至今公告累计交 广证恒生 易金额119.32 亿元，同比降低37% ，且2018 年并购规模分布较为集中，交易 金额在1 亿元至5 亿元区间的案例占比58% ；受让股权比例在50% 以上的案 做中国新三板研究极客 例有30 个，占比85.71% ，同比增长7.14 个百分点。 ⚫ 从上市公司的视角来看，主板、中等盈利规模、工业行业上市公司更倾向 于选择并购 从上市板块来看，截至5 月16 日，2018 年选择并购的上市公司中主板企 业最多，占比46.81% ；从行业分布来看，2018 年选择并购的47 家上市公司中， 工业行业的企业有22 家居于首位，占比47% ；从盈利规模来看，归母净利润 在1 亿-5 亿元区间的上市公司有19 家，占比40.33% ，位列第一位，但仍有盈 利能力不足甚至亏损的企业选择并购，以求扩大规模或者是转型升级，借助资 本的力量实现企业的腾飞。 ⚫ 从新三板企业视角来看，工业行业被并购案例最多，上市公司青睐于盈利 状况与成长能力俱佳的新三板企业 从行业分布来看，工业行业的新三板企业最多，占比39.58% ；从被并购 新三板企业的所属层级来看，基础层企业居多，2018 年与2017 年占比均超过 70% ；在盈利规模方面，2018 年有更多盈利状况较好的新三板企业选择被并 购，相比于2017 年同比增长125% 。 ⚫ 估值水平方面，被并购新三板企业估值水平总体较低，但2018 年估值水平 较2017 年有所上升，同比增长4.69% 被并购新三板企业估值水平较低，2018 年平均有效 PE 均值为 20.78 ，较 2017 年同比增长4.69% ，但总体上被上市公司并购的新三板企业估值水平仍然 较低，目前仍然是上市公司并购新三板企业较佳的时间窗口。