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论我国金融控股公司的风险防范法律机制 雷兴虎 中南财经政法大学 教授 关键词: 综合经营;金融控股公司;风险防范;法律机制 内容提要: 金融控股公司的日益扩张是现代公司的发展趋势。金 融控股公司在为公司带来诸多利益的同时也产生了许多风险。为了防 范这些风险，我国应当建立起完善的金融控股公司风险防范法律机 制。本文首先论证了综合经营的发展趋势，认为金融控股公司是我国 综合经营的可选模式，并在分析我国金融控股公司风险的基础上，从 内外风险防范的视角，提出了完善我国金融控股公司风险防范法律机 制的若干构想。 一、问题的提出 近年来，随着经济全球化和金融全球化的不断推进，金融市场国 际化程度日益提高。经济金融全球化的不断发展，增加了全球金融市 场的波动和不确定因素以及风险的传染性，促使监管当局加强了国际 间的合作与协调，规范和统一了金融监管的标准。在金融营运中，如 何在效率与安全之间寻找平衡点，以提升国内银行的国际竞争力，是 当前世界各国普遍关注的问题。日本在1997 年，英国在1998 年都以 立法形式实现了综合经营。 [1]虽然美国也于 1999 年颁布了《金融 1 现代化服务法》，重新实行综合经营，但是在金融经营中，依然遵循 自由市场的理念，综合经营实践步伐缓慢。2008 年，由美国次贷危 机引发的全球金融危机导致美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布 破产，第三大和第五大投资银行美林公司和贝尔斯登公司分别被美国 银行和摩根大通银行收购。随着金融危机的日渐深重，美国联邦储备 委员会于 2008 年9 月21 晚宣布，批准美国金融危机发生后至今幸存 的最后两大投资银行高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的 请求。根据美联储的这个决定，高盛和摩根士丹利以后将实行综合经 营。这标志着自上世纪30 年代美国立法将投资银行从传统银行业务 分离后，又转入到综合经营业务中来了。 我国虽然在1993 年金融工作会上提出金融业分业经营，但2001 年加入了 WTO 组织，面对着变革与创新的国际社会，我国金融业将如 何应对?2005 年《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五 年规划的建议》中明确要求在加快金融体制改革中进行“稳步推进金 融业综合经营试点”的工作。现阶段金融机构综合经营的萌芽已经出 现。如成立于2003 年12 月16 日的中央汇金投资有限责任公司，该 公司对于我们的防范金融风险影响较大。 [2]此外，还有光大金融控 股集团控股光大银行、光大证券和光大永明保险，华夏银行、浦发银 行等综合经营的步伐也都正在逐步加快。 面对国际金融体系的巨大变革和国内金融改革的迫切需求，我们 应当重新思考：我国金融业分业经营是否还适应当前的经济发展?综 2 合经营中金融控股公司模式是否是最适合我国金融业发展的模式?金 融控股公司模式对于我国金融业发展又会带来哪些风险?如何构建既 符合安全理念又具有效率思维的金融控股公司风险防范法律机制?这 些都是我们必须认真思考和应对的。 二、金融控股公司模式：我国金融业从分业经营迈向综合经营的 现实选择 金融业分业经营与综合经营实际上是风险秩序与效率利益博弈 的结果。分业经营不仅可以防止金融资本与商业资本和产业资本结合 形成的金融寡头垄断，还可以防范银行资金流入股市，扰乱金融秩序， 进而可以防止金融风险， [3]甚至可以降低商业金融机构的经营风 险，避免综合经营产生利益冲突而损害投资者的利益。 [4]而综合经 营则可以促进竞争，使得有限制竞争型金融体制恢复效率化，进行金 融创新，提高金融服务效益的活力，可以有助于实现规模经济和范围 经济，有利于资金、信息、人才等资产专用性较低的金融生产要素在 更广泛的领域中优化配置，有利于全球金融自由化，能够为客户提供 更全面的金融服务。 [5] (一)我国综合经营方式选择之动因 我国虽然在1993 年就明确地确立了分业经营的金融发展方向， [6]但实践中，我国金融分业经营面临诸多挑战：