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檔 案 號 碼 ： S U B5 6 /7 (9 9 ) V III 立 法 會 資 料 摘 要 交 易 所 及 結 算 所 ( 合 併 ) 條 例 草 案 引 言 在 一 九 九 九 年 十 一 月 二 日 的 會 議 上 ， 行 政 會 議 建建 議議 ， 行 政 長 官 建建 議議 指指 令令 《 交 易 及 結 算 所 （ 合 併 ） 條 例 草 案 》 應 提 交 立 法 會 。 指指 令令 背 景 和 論 據 一 般 背 景 改 革 證 券 及 期 貨 市 場 的 需 要 2 . 目 前 ， 香 港 的 證 券 及 期 貨 市 場 包 括 兩 間 交 易 所 及 三 間 結 算 所 ， 分 別 為 香 港 聯 合 交 易 所 （ 「 聯 交 所 」 ） 、 香 港 期 貨 交 易 所 （ 「 期 交 所 」 ） 、 香 港 中 央 結 算 有 限 公 司 ( 「 香 港 結 算 公 司 」) 、 聯 交 所 期 權 結 算 所 有 限 公 司 ( 「 期 權 結 算 公 司 」) 和 香 港 期 貨 交 易 結 算 有 限 公 司 ( 「 期 貨 結 算 公 司 」 ) 。 現 行 的 市 場 架 構 主 要 是 根 據 證 券 業 檢 討 委 員 會 在 一 九 八 八 年 發 表 的 報 告 書 1 而 制 定 。 與 一 九 八 七 年 股 災 前 的 情 況 比 較 ， 兩 間 交 易 所 在 管 理 和 組 織 方 面 作 出 了 現 代 化 的 改 革 ， 增 加 了 它 們 對 公 眾 利 益 的 負 責 程 度 和 對 市 場 作 出 迅 速 反 應 的 能 力 。 然 而 ， 它 們 基 本 上 仍 然 是 以 會 員 為 主 導 ， 以 會 員 共 同 擁 有 權 的 形 式 經 營 。 3 . 雖 然 這 個 市 場 架 構 在 過 去 十 年 一 直 有 效 地 服 務 香 港 ， 但 由 於 科 技 日 新 月 異 和 國 際 金 融 市 場 邁 向 全 球 化 ， 加 上 來 自 本 地 及 海 外 日 趨 成 熟 的 投 資 者 的 要 求 ， 金 融 市 場 正 面 對 新 的 挑 戰 ， 舊 有 的 架 構 已 逐 漸 成 為 我 們 提 升 競 爭 力 的 束 縛 ， 阻 礙 我 們 對 新 挑 戰 作 出 反 應 。 1 該 報 告 書 由 證 券 業 檢 討 委 員 會 撰 寫 。 一 九 八 七 年 十 一 月 ， 當 時 的 總 督 委 派 該 委 員 會 ， 負 責 檢 討 香 港 聯 合 交 易 所 、 香 港 期 貨 交 易 所 ， 及 其 監 察 機 構 的 組 織 、 管 理 和 運 作 。 該 報 告 書 亦 由 於 委 員 會 主 席 的 名 字 為 戴 維 森 ， 因 此 通 常 被 稱 為 《 戴 維 森 報 告 書 》 。 - 2 - 4. 現 有 的 市 場 結 構 無 論 在 市 場 組 合 或 市 場 功 能 方 面 ， 都 是 分 散 的 。 一 個 不 完 整 的 市 場 架 構 ， 限 制 了 規 模 經 濟 的 效 能 ， 也 窒 礙 了 制 定 統 一 和 連 貫 的 市 場 策 略 ， 令 香 港難 以 集 中 力 量 及 資 源 應 付 全 球 性 和 外 來 的 挑 戰 。 香 港 以 外 的 多 間 主 要 交 易 所 ， 包 括 ︰ 德國 證 券 交 易 所 、 斯 德 哥 爾 摩 證 券 交 易 所 及 阿 姆 斯 特 丹 證 券 交 易 所 ， 已 進 行 股 份 化 改 革 ， 以 加 強 其 競 爭 力 。 此 外 ， 其 他 證 券 交 易 所 ， 例 如 ︰ 多 倫 多 證 券 交 易 所 、 倫 敦 證 券 交 易 所 及 紐 約 證 券 交 易 所 ， 亦 已 宣 布 計 劃 進 行 同 樣 改 革 。 在 亞 洲 ，部 分 市 場 已 採 取 新 架 構 及 策 略 ， 以 應付 有 關 挑 戰 。 澳 洲 證 券 交 易 所 在 一 九 九 八 年