兴源轮胎集团有限公司2014年度第一期短期融资券信用评级.PDF

短期融资券信用评级报告 兴源轮胎集团有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告 主体长期信用级别：AA¯ 评级观点 评级展望：稳定 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 本期短期融资券信用级别：A-1 合资信”）评定，兴源轮胎集团有限公司（以下 简称“公司”）拟发行的 2014 年度第一期短期 本期短期融资券发行额度：6 亿元 本期短期融资券期限：365 天 融资券的信用等级为 A-1 。基于对公司主体长 偿还方式：到期一次性还本付息 期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合分 发行目的：置换银行贷款，补充营运资金 析，联合资信认为，公司本期短期融资券到期 评级时间：2013 年 12 月 12 日 不能偿还的风险低。 财务数据 优势 项目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 9 月 1．公司全钢载重子午胎设计产能 580 万套， 现金类资产(亿元) 15.05 19.11 23.25 28.36 在国内轮胎行业中单厂产能第一。 资产总额(亿元) 54.39 64.97 74.62 84.76 2 ．近几年，随着产销量的扩大，公司收入规 所有者权益(亿元) 27.46 32.28 38.96 46.35 模保持快速增长，盈利能力在行业内处于 短期债务(亿元) 24.25 28.27 30.56 33.58 适宜水平。 全部债务(亿元) 26.45 32.19 34.48 37.50 3．公司现金类资产、经营活动现金流量对本 营业收入(亿元) 64.54 79.20 103.16 90.29 期短期融资券覆盖程度高。 利润总额(亿元) 7.02 6.83 9.09 8.54 EBITDA(亿元) 10.44 9.61 13.64 -- 经营性净现金流(亿元) 5.17 5.74 6.77 5.95 关注 净资产收益率(%) 20.76 15.85 17.51 -- 1．公司债务规模呈增长趋势，有息债务中短 资产负债率(%) 49.52 50.32 47.79 45.31 期债务占比高，债务结构有待改善。 速动比率(%) 89.95 93.33 99.89 116.42 2 ．公司对外担保比率高，存在一定的或有负 EBITDA 利息倍数(倍) 8.93 6.85 8.06 -- 经营现金流动负债比 债风险。 20.90 19.96 21.32 -- (%) 现金偿债倍数(倍) 2.51 3.18 3.88 4.73 注：公司 2013 年三季度财务数据未经审计 短期债务包含 2013 年发行的 6 亿元短期融资券 分析师 高利鹏 胡鑫 lianhe@ 电话：010 传真：010-85679228