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公司特征与自愿性信息披露的实证研究 摘要:采用内容分析的方法，选取2008年安徽省上 市公司作为研究样本，使用VDI来测度上市公司的自愿 性信息披露水平,实证检验了公司特征与自愿性信息 披露的关系。 Abstract: Using the method of content analysis, selecting listed companies of Anhui provinee in 2008 as examples, using VDI to measure the voluntary disclosure level of listed companies, and this paper tested empirically the relationship between company features and voluntary disclosure? 关键词:自愿性披露;会计信息;公司特征 Key words:voluntary disclosure;accounting informati on ;company characteristic 中图分类号:F275文献标识码:A文章编 号:1006-4311(2010)07-0029-02 0引言 随着中部崛起号角的吹响,皖江城市带承接产业 转移示范区的设立，安徽省的上市公司对于省外的乃 至国外的投资者而言有着极大的吸引力。然而这种吸 引力能否转化为实际的投资要依赖于安徽省的上市公 司的经营和管理水平，而上市公司对外披露信息则是 外部投资者了解投资环境，评估投资风险的最直接的 途径。目前安徽省上市公司的信息披露存在着许多问 题，自愿性信息披露项目过少，披露水平较低。因此，通 过对安徽省上市公司的自愿性信息披露的研究，可以 完善、健全我省上市公司的公司治理结构，提高自愿性 信息披露的水平，同时，通过促进安徽省上市公司的自 愿性信息披露，能够为广大投资者提供更加有效、及时、 真实的信息,有助于广大投资者可以作出正确的决策， 有助于公司价值的提升,对于企业的未来发展具有十 分重要的现实意义。 1文献回顾 国夕卜,Hossain(1995)对新西兰上市公司的实证研究 表明影响自愿性信息披露的因素包括:公司规模、财务 杠杆、资产占有比例、审计机构的权威性和异地上市。 Meek(1995)分别选择了美国116家、英国64家、欧洲 大陆46家跨国公司进行实证研究，认为公司规模、公 司所在国家或地区、上市情况和行业是影响公司自愿 信息披露的重要因素。Botosan(1997啲研究发现:自愿 信息披露与资本成本负相关;Botosan和Plumlee(2002) 的研究认为:自愿披露质量与股权成本呈显著负相关 关系。Eng和Mak(2003)考察了新加坡158家上市公司 不同所有权结构和董事会构成对公司自愿性信息披露 的影响，结果显示公司治理程度与上市公司信息披露 存在明显正向关系。 相比之下，国内研究起步要晚一些,乔旭东(2003) 从沪深两地2001年度的上市公司中选择100家作为研 究对象，通过研究发现，自愿披露程度与公司规模无关； 自愿披露程度与公司盈利能力正相关。张宗新(2005) 为验证自愿性信息披露行为的有效性程度，构建了中 国上市公司自愿性信息披露指数，对1998-2003年上市 公司自愿性信息披露行为有效性进行了实证研究，结 果表明，自愿性信息披露指数逐年提高;规模大、效益好 的上市公司，更倾向于实施自愿性信息披露;公司治理 指标对指数的解释效果并不显著;外资股的上市公司 自愿性信息披露动机明显较强。钟伟强、张天西(2006) 对2004年沪深260家上市公司样本的年报全文进行横 截面分析，研究发现，管理层持股比例对自愿披露水平 的影响不显著;国家持股比例与自愿披露水平显著负 相关;股权集中度与自愿披露水平呈二次曲线关系;独 立董事的存在并未对自愿披露水平产牛显著正面影响; 审计委员会的设置能显著提高自愿披露水平;二职合 一对自愿披露水平产生显著不利影响。巫升柱(2007) 从A股的上市公司中选择1185家为研究对象，对年度 报告进行研究，研究发现，上市公司自愿披露意愿淡薄, 自愿披露的总体水平偏低;影响年度报告自愿披露程 度的因素主要有:资产规模、上市状况以及财务杠杆； 公司自愿披露程度与盈利能力不存在显著性关系。 2研究假设 本文主要考察以下公司特征变量对自愿性信息披 露的影响:董事会持股比例、董事长与总经理是否为一 人、独立董事的数量和比例、股权集中度、公司规模、 财务杠杆、盈利水平。 2.1上市公司董事会持股比例作为有限理性的 “经济人”，给予内部董事和独立董事一定的股权，可以 激发他们更加勤奋的工作。因此，提出假设:H1:董事会 持股比例与其自愿性信