第四部分财务管理决策.ppt

第10章 投资决策 10.1 投资概述 10.2 资本预算的概念、特点和程序 10.3 资本预算中现金流量的估算 10.4 资本预算评价方法 10.1 投资概述 一、企业投资的概念及特征 （一）投资的概念 ●广义的投资包括对内投资和对外投资。 ◆对内投资：资金投放企业内部，形成各种经营性资产。包括固定资产投资、流动资产投资等。 ◆对外投资：资金投放企业外部，又称狭义的投资，包括证券投资、联营投资、兼并投资等。 （二）投资的特征： ◆财力上的预付性； ◆时间上的选择性； ◆空间上的流动性； ◆目标上的收益性； ◆收益的不确定性； ◆回收上的时限性； ◆效果上的综合性。 二、企业投资的种类 二、企业投资的种类 （一）按投资与企业生产经营的关系划分 ◆直接投资：资金投放于生产经营性资产。 ◆间接投资：资金投放于证券等金融资产。 （二）按投资回收时间划分 ◆长期投资：一年以上才能收回的投资，包括固定资产投资、无形资产投资、长期有价证券投资。 ◆短期投资：能够并且也准备在一年以内收回的投资，包括流动资产投资等。 （三）按投资方向划分 ◆对内投资：资金投放企业内部，形成各种经营性资产。包括固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资等。 ◆对外投资：资金投放企业外部，包括证券投资、联营投资等。 二、企业投资的种类 （四）按投资在再生产过程中的作用划分 ◆初始投资：建立新企业时所进行的投资。 ◆后续投资：为巩固和发展企业再生产所进行的投资。 （五）按投资项目之间的依存关系划分 ◆独立投资：不同的投资项目各自独立存在，不受其他任何投资决策的影响，则这些项目相互独立。 独立项目评价：判别该项目是否达到经济可行的最低标准 ——可行性决策，它不涉及项目之间的对比选优问题。 ◆互斥投资：如果一个投资项目的采纳意味着对其他投资项目的拒绝，则这些项目相互排斥。 互斥项目评价：既要研究项目本身的经济合理性，又要通过项目之间的对比，解决选优问题。 ◆互补投资：可同时进行、相互配套的投资。 三、企业投资的原则 （一）安全性原则 ●安全性——投资活动能够保全本金、保证收益和避免投资风险的程度。 ●投资基础产业比投资高新技术产业安全，债权性投资比股权性投资安全。 （二）流动性原则 ●流动性——资产不发生损失的情况下，投资能够在短期内转换成现金的能力。 ●证券投资的流动性比直接投资的流动性强。 （三）收益性原则 ●收益性——投资活动带来投资收益的大小。 ◆三者的关系：流动性高，收益性低；收益性高，安全性低。 10.2 资本预算的概念、特点和程序 一、资本预算的概念 ●资本预算——对长期投资项目进行评估、比较和筛选时所采用的方法和步骤，又称长期投资决策。 ●资本预算是关于资本性支出的预算。 资本性支出：支出的效益与几个会计年度相关 。如固定资产投资支出等。 收益性支出：支出的效益与本会计年度相关 （成本费用）。 二、资本预算的特点 ●影响时间长：长期投资项目的寿命期在一年以上。 ●投资数额大：长期投资一般需要较多的资金。 ●发生频率低：长期投资发生的次数少。 ●变现能力差：长期投资形成固定资产、无形资产等，不易变现。 三、资本预算的一般程序 一、现金流量的概念 （三）现金净流量 ◆现金净流量（NCF）是现金流入量 与现金流出量之差。 某年NCF = 某年现金流入量 – 某年现金流出量 某年营业NCF = 年销售收入 – 年付现成本 – 年所得税 = 年净利润 + 年折旧 ◆问题：现金流量表的“现金”与现金流量的“现金”有何差别？ ●现金流量表的现金：现金(货币资金)+现金等价物 ●现金流量的“现金”： 现金（广义）= 货币资金 + 非货币资源的变现价值 二、在资本预算中采用现金流量的原因 （一）利润与现金流量 利润 = 销售收入 – 成本费用 （权责发生制） 现金净流量 = 现金流入量 – 现金流出量 （收付实现制） （二）在评价投资项目时采用现金流量的原因 1、采用现金流量指标有利于考虑时间价值因素。 ●现金流量是实际发生的现金收入与现金支出，考虑了收入或支出发生的具体时间，便于计算时间价值。 2、采用现金流量指标能够全面地、准确地反映投资的所费与所得的关系。 ●资本支出是主要的现金流出，但在财务会计中不能计入费用，不能纳入利润的计算。 3、采用现金流量指标可以明确地将“税费节约额”作为投资项目经济效益的组成部分。 三、现金流量的估算 （一）确定现金流量的基本原则 ◆增量现金流量——实施新项目之后，企业的总