金融衍生产品2011-04.ppt

4.2.3 投机者分类 投机者是那些自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿利用自己的资金冒险，不断地买进或卖出期货合约，希望从价格的经常变动中获取利润的人。 投机者一般是那些通晓证券行情和汇率行情、利率行情的个人和法人。他们可以分为以下几种： A.Position Trader-期货头寸交易者。Long position .Short position B.Day Trade-日交易者 C.Scalper-抢帽子者 4.2.4 投机者操纵市场特征 步骤一，投机者为操纵市场在某时段内接连向期货市场调入大量的交易资金，致使期货市场上交易资金总量快速膨胀。 步骤二、投机者的某品种的持仓量在“合适”的价位上大幅增长。吸筹方法主要有以下三种： （1）逢低（逢高）吸筹。 （2）坐低（或坐高）吸筹。 （3）区域盘整过程中逐步吸筹。 步骤三，期货价格被不断推高（或创出新低），期货价格与现货价格偏离程度逐步加大。 步骤四，在期货价格达到满意价位后，投机主力乘机出货，其持仓量不断减少。出货常见方式有四种： （1）是突破阻力位出货，即将行情抬高（或打压）到大家认可的阻力位以上（以下），待散户继续追赶行情时出货。 （2）是滚动出货方式。 （3）是拉高（或打压）行情大出货，甚至反手而做，形成单日反转。 （4）是逼仓，常见的是多逼空。 步骤五，交易资金陆续退出期货市场，投机主力离市。 当前国内外主要期货品种趋势分析 4.3.1 套期图利交易的概念 套利交易是利用期货与现货之间，期货合约间的价格关系来获利。通常的做法是在有价格相关关系的合约上同时开立正反两方面的头寸，期望在未来和约价差变动于己有利时再对冲获利 。 4.3 套期图利 套期交易从操作上分类 期现套利 跨市套利 跨期套利 跨商品套利 套期交易从操作原理上分类 价值型套利是应用最普遍的传统套利方法。它依据的是交割月份的同一品种期货价格和现货价格逐渐趋同的原理。操作的关键是估算套利成本，当市场显示的价差超过成本差时，从纯成本的角度可考虑进行套利交易。 趋势型套利是根据价差的趋势型变化获利。 套利的原理 套利交易的实质是对两合约的价差进行投机。 套利者选择的合约有如下的特点： 1、两合约的价格大体受相同的因素影响；  2、两合约间应存在合理的价差范围； 3、两合约间的价差波动有规律可循，价差的运动方式是可以预测的 只要分析正确就可以获利。而分析失误，套利者风险也比单项投机者低  套利的作用 在期货市场中，套利交易提供了一个低风险的对冲机会。除此之外套利交易对整个期货市场还起到如下的作用：1. 有利于被扭曲的价格关系恢复正常水平。2. 抑制过度投机。3. 增强市场的流动性。 4.3.2 套期图利交易策略分析 一、跨期图利 （1）买近卖远套利 买进近期月份合约的同时卖出远期月份跨期套利形式。 7月合约 11月合约 价差 3月x日买进10手，$5.5 卖出10手，$4.9 0.6 5月x日卖出10手，$5.74 买进10手，$5.02 0.72 +0.24 -0.12 结果(0.24-0.12）*5000*10=6000美元 (2）卖近买远套利 卖出近期月份合约的同时买进远期月份跨期套利形式。 5月合约 7月合约 价差 开仓卖出价3100元 买进价3150元 -50 平仓买入价2700元 卖出价2800 -100 +400 -350 结果： 400-350=50元/吨 (3)对跨期套利盈亏的分析 开仓时，假定近月合约、远月合约的成交价分别是F1,F2，近、远月合约的差价为B。假定平仓时，近、远合约的成交价格分别为F1’,F2’，近、远合约的价差为B’。 近月合约 远月合约 价差 开仓价F1 F2 B(F1-F2) 平仓价F1’ F2’ B’(F1’-F2’） 买近者：=（F1’-F1)+(F2-F2’)=B’-B 卖近者：=（F1-F1’)+(F2’-F2)=B-B’ 买近套利（原理同买期保值），也叫牛市套利，预期价差呈上涨趋势： 近、远期合约均上涨，但近期上涨更快； 近、远期合约均下降，但近期下降较慢； 近期合约近似持平，远期合约下降； 远期合约近似持平，近期合约上涨； 近期合约上涨，远期合约下降。 卖近套利，也叫熊市套利或卖空套利，是对下降的价差进行投机： 近、远期合约均下降，但近期下降较多； 近、远期合约均上涨，但远期上涨更多； 远期合约近似持平，但近期合约下降； 近期合约持平，远期合约上涨； 远期合约上涨，近期合约下降。 （4）跨期套利的套利机会选择 例：12月1日，某套利者欲在美国猪胸肉期货上进行跨期图利