货币银行学-金融衍生品交易市场.pdf

第九章金融衍生品交易市场 第九章金融衍生品交易市场 金融衍生工具（Financial derivative instruments）是指在基础金融工具（如股票、债券 等）之上产生的金融工具。 其价值取决于基础工具的价值水平。 金融衍生产品历史不长，只有短短的几十年甚至十几 年，但由于其所具有的规避风险、套期保值及投资等功 能使之获得了迅猛的发展，目前金融衍生产品交易已成 为金融市场中的重要组成部分，而且其所占比重还在不 断地加大。 第一节期货市场 第一节期货市场 一、金融期货 金融期货合约 （Financial futures contracts）是指协 议双方同意在未来某个约定日期按约定价格买入或卖 出一定标准数量的某种金融工具或金融商品（外汇、 债券、股票指数等）的标准化协议。 金融期货 （Financial futures）是指以各种金融期货合 约为交易对象的期货交易方式，即以公开竞价的方式 进行的标准化金融期货合约的交易。 （一）期货合约的基本内容 1.交易单位（trading unit） 是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量。 交易单位标准化后，既方便结算和流通，也限制了根据 需要而调整的余地。 2.最小变动价位（minimum price change） 是指由交易所规定的，在金融期货交易中每一次价格变 动的最小幅度。 为了简化金融期货的交易和结算。 3.每日价格波动限制(daily price limit) 是交易所为了防止期货价格发生过分剧烈的波动，而对某 些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度作出一定的 限制。 4.合约月份(contract months) 合约月份是指期货合约到期交收的月份。 除少数特殊外，大部分为3月、6月、9月和12月。 5.交易时间（trading hours） 是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某 一具体时间。不同交易所交易时间规定不同。 6.最后交易日（last trading day） 是指由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个交 易日。 7.交割(delivery) 是指由交易所规定的各种金融期货合约因到期未能及时平 仓而进行实际交割的各项条款(交割日、方式、地点等)。 （二）金融期货合约的特征： （二）金融期货合约的特征： （1）期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触， 而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。 （2）期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交 易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的 实物交割。 （3）期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是 标准化的。 （4）期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进 行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专 门的保证金账户。 （三）金融期货的种类 1.利率期货（interest rate futures） 利率期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约定的 价格买卖一定数量的某种与利率相关商品(即各种债务 凭证)的标准化合约。 这些利率商品包括短期债务凭证（主要有国库券、商业票 据、CDs等）和长期债务凭证（主要为政府中长期公 债）。 2.股票指数期货(stock index futures) 股票指数期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约 定的价格买卖股票指数的合约。 在交易时将股价指数的点数换算成货币单位进行结算， 没有实物的交割。 3.外汇期货(foreign exchange futures) 是指集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货 合约的交易。 外汇期货合约指约定在未来某日以确定的汇率交收一定数 量某种外汇的标准化合约。 （四）金融期货交易程序 （四）金融期货交易程序 1.开立账户 在交易前首先在期货经纪人公司那里开立一个账户，缴 纳保证金。并签署一份授权其代为买卖期货合约的协 议。 2.发出期货交易委托 交易者向其经纪人发出的代表他在期货市场上买卖期货 的指令。包括关于买卖、期货合约的种类、份数、时 间、期货交易所名称、价格等指令。 3.交易流程 指从客户发出委托到交割结算完毕的全过程。 经纪人收到委托指令传递委托给交易所的电话员交 给场内经纪人场内经纪人公开喊价并执行委托将 记录的交易情况告知初