电力行业回顾和2002年展望.docVIP

电力行业2001年回顾与2002年展望 　　　国泰君安证券研究所　沈石　　1、2001年电力行业回顾?　　２００１年我国电力工业继续保持平稳增长态势。1－9月份，全国发电量10568亿千瓦时，比去年同期增长8.4％，增速比上年有所提高。国家电力公司系统完成售电量7174亿千瓦时，比去年同期增长8.77％。据有关方面预计，２００１年我国ＧＤＰ的增长速度为７．３％，全社会用电量将达到１４５３０万千瓦时，同比增长接近８％。?　　２００１年我国的电力市场呈现以下特点：一是电力需求在经济结构调整和消费拉动作用下保持有力增长，几个结构调整较大的行业，其用电增长表现出与以往较为不同的特征。如：纺织行业用电大幅度增长、石油加工业再现了负增长。二是国际市场高耗电产品价格延续２０００年走高的趋势，国内高耗电行业惯性发展，带动用电快速增长。三是西部地区电力需求快速增长，主要因为投资拉动和高耗电行业拉动。四是各地区和各行业用电增长不平衡的情况依然存在。五是电力供应局部紧张状况依然存在，但全国电力供需总体基本平衡。?　　从各地的电力供需情况来看，广东、浙江、蒙西、河北南网等电网，电力供需矛盾略为突出，相应在该网区的电力上市公司电力生产环境相对较为宽松，如广东的粤电力、广州控股、深能源、深南电和韶能股份，浙江的东电B和钱江水利，蒙西的内蒙华电。东北、华中地区、川渝地区、安徽等网省区电力仍然相对富裕。2001年1—9月份发电量数据显示，黑龙江省、重庆市分别增长3.44%和0.45%，龙电股份等上市公司的机组利用小时，仍然很难有明显的提高。由于今年的气候原因，华中地区的江西、湖南省水电发电增长较好，一定程度也抑制了火电机组利用，对在该区域的电力上市公司如赣能股份等有一定的负面影响。?　　新的电价政策和煤电成本的上升，降低了部分电力上市公司的盈利能力。2001年下半年开始按经营期核定上网电价，降低了部分电力企业的盈利能力，如长源电力等。2001年电煤成本的上升和电煤储量的下降，对电力企业的生产，也带来了一定的影响，尤其是小窑煤比例较高的电力企业，比如，河南省的部分电力企业。?　　2、2002年电力行业展望?　　展望2002年,?GDP增长预期为７％，低于2001年的增长水平，２００２年我国电量增长速度也将低于２００１年的增长速度，预计在６％－７％。各网省区的电力供需情况，在电网建设没有取得大的突破的情况下，预计仍将延续2001年的状况，基本不会有太大的变化。电网建设和能源结构调整，仍将是2002年电力工业的重点。?　　电力体制改革仍将是2002年电力行业的一大不确定因素，由于电力体制改革是一项系统工程，其中政府部门的改革，和相关电力监管机构的建立，是电力体制改革的关键。因此，在相关的监管部门没有建立之前，区域电力市场的建立将是热点。在这些区域，有规模扩张领先优势的电力企业，将倍受市场关注，比如广东的粤电力等。?　　2002年我国煤炭市场供应将有较大缺口，搣货紧价升攠将是煤炭市场的主特征。不过，预计作为能源基础行业，不会出现大起大落的局面，国家可能会出台一些调控措施，煤炭价格升幅将有限。据有关部门预计，2002年煤炭价格涨幅将控制在５－１０％以内，电力企业电煤成本的上升将控制在一定范围。?　　另外，预计明年税制的改革，同样将对电力行业带来较大的影响，如果改革企业所得税、统一内外资企业税率，将使部分电力上市公司不再享受税收优惠。另一方面，如果增值税改成消费型增殖税，对于固定资产投资较大的电力企业将受益。入世之后，关税的降低，也将有利于电力企业新建项目的投资和技改。同时，我们预计，财税政策将会向水电和新能源开发倾斜。? 　　3、重点公司简要分析----粤电力（2539、0539）目前面临的机遇大于风险?　　（一）、股本情况:?　项目　　　　　总股本　　流通A股　　流通B股　　境外法人股　　其它?　数量（万股）　265940　　39148　　　66534　　　　-　　　　160258?　比例（%）　　　100　　　14.72　　　25.02　　　　-　　　　60．26? 　　（三）、公司经营业绩简析：?　　2001年广东省的用电需求虽然会受到出口减缓的影响，但总体上，估计仍然会有与去年类似的较为乐观的电力生产形势。在电价持平或略有下降的情况下，由于规模大幅增长，仍将是该公司2001年增利的主要因素。2001年，收购的韶关粤江电厂和沙角A二期，将分别提供37.2亿千瓦时和13.5亿千瓦时的发电量，2001年计划发电量为158.05亿千瓦时，较上年实际完成发电量提高41.8%。按这两个电厂99年的效益水平，估计至少可提供净利2亿左右，2001年每股收益保守估计应有0.38元左右。?　　2001年底，粤电力将增持湛江电力25％的股权和粤