金融衍生产品简介（沈思玮）.pdf

金融衍生产品简介 主讲人：沈思玮 上海交通大学管理学院 货币vs. 金融 货币经济学 vs. 金融经济学 货币/信用创造 收益/ 风险配置 货币 银行 国际金融 公司金融 投资（资本市场） 央行 商业银行 非银行金融领域 货币调控 权益 跨国公司 金融工程 国际金融 金融 市场 资本市场 公司金融 (投资) 金融经济学 金融工程是什么? • 广义: 金融工程涉及到创新性金融工具的 设计、发展、实施，是用创新性方法来解 决金融问题的过程。 • 狭义: 金融工程是借助于创新性金融工具 进行风险管理。 金融是什么 金融是公司行为结果的量度，也是国家各种经济活动关系的反映 任何商业活动都在于获得或者储备资产。 实物资产–有形的或者无形的 金融资产 商业活动的目标或者结果 资产的估值 资产的管理 估值是金融的核心问题 金融是什么 金融产品的价格往往是通过市场来实现的 市场存在测不准现象－－来源于量子力学 当你试图去测量它时已经改变 取决于市场参与者的努力，其结果又改变了参与者的偏向 任何金融市场都可理解为战场，也可以为赌场 吴敬链赌场论是伪命题 市场的阶段以及其特性显著地改变了金融产品的定价 股票内在价值 成熟型企业 宝钢、山东铝业 财务特征：主营业务增长缓慢、低市盈率 成长型企业 中兴通讯、恒瑞医药、海正药业 财务特征：主营业务增长迅速 公司的生命周期 主营业务 成长期 成熟期 时间 成长类公司投资价值 主营业务突出或者单一：管理成本低 主营业务增长率高：发展的市场或者产品科技含量高 公司的毛利率高：具有竞争优势 公司的现金流充足：是真实的销售而非存货增长 公司的研发费用高：高科技特征 新产品不断推出：高科技特征 公司行为：做强 公司制的本质 控制权 股东是老板 剩余索偿权 净收益为股东所有 证券起源于教会 公司制起源于教会 教会是最早的金融机构。教会说如果你行善你将升入天堂，如果行恶将跌入地狱。 绝大部分人因为害怕跌入地狱而放弃自己的资产，教会因此聚敛了大量的财富。 教会办了很多实业，但实业有可能破产，于是提出了有限责任方式。 有限责任是原罪的本质形式 公司制委托代理关系是原罪另一种形式 趋势：证券化 三个阶段 贸易 直接投资 证券投资 金融工具与信息 信用状况 货币市场与资本市场的阻隔是什么？连通的渠道是什么？ 趋势：未来 全球化带来的机会 证券化 衍生证券、实物期权 公司金融与投资的融合 需要四个视野 历史视野