餐饮行业：资本助力，餐饮龙头连锁化成长的关键－专题研究之成长篇.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 谨慎推荐 餐饮旅游 餐饮专题研究之成长篇 （维持评级） 2012 年07 月23 日 一年该行业与沪深300 走势比较 行业专题 [Table_BaseInfo] [Table_Title] 餐饮旅游 沪深300 1.1 0.9 资本助力 餐饮龙头连锁化成长的关键 0.8 0.6 人均 GDP 在5000-10000 美元时餐饮业仍能保持较快增长 0.5 国际经验表明：在一国人均GDP 处于5000-10000 美元时，该国餐饮业仍然 J-11 S-11 N-11 J-12 M-12 M-12 能保持稳定较快的增速 （一般高于同期 GDP 增速）。结合我国当前经济发展 水平（2011 年人均GDP 达5000 美元）和推动餐饮业发展的相关要素分析， 相关研究报告： 我们认为未来我国餐饮业仍将保持 15%-16%的较快增长。 《餐饮专题研究之盈利篇：谁是规模优势下的 盈利王者？》 ——2012-07-02 各业态演绎：人均 GDP 达 5000 美元后快餐和休闲饮料较快发展 《行业重大事件快评：指引公布，餐饮IPO 上市重启进入实质操作阶段》-2012-05-18 综合美日韩等国各餐饮的业态发展规律：在人均GDP 达到5000 美元后，快 餐（包括盒饭）和休闲饮料业往往处于快速发展期。从行业集中度来看，各 国餐饮业集中度随行业增长稳步提升，且快餐和休闲饮料业的行业集中度较 高，其餐饮龙头更容易分享行业高速成长和市场份额提升带来的成长空间。 证券分析师：曾光 电话：0755  中美餐饮业行业集中度比较：国内正餐业集中度尤其偏低 E- MAIL：zengguang@ 对比中美两国有限服务餐饮业 （快餐和休闲饮料业）和全面服务餐饮业 （正 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 餐）的行业集中度水平，美国正餐业前四强企业的收入占比是我国的 10.4 倍， 联系人：钟潇 有限服务餐饮业前四强企业收入占比是我国的3.3 倍，说明我国餐饮业行业集 电话：0755 中度总体较低，正餐业的行业集中度尤其偏低（CR4=0.7% ）。 E- MAIL：zhongxiao@  资本支持下的多重扩张：上市正餐龙头未来成长潜力仍然可观 1、国内目前餐饮企业连锁扩张以直营为主，而连锁直营扩张与品牌扩张、业 态扩张都离不开对资本的依赖，因此有持续资本支持的上市正餐龙头在一定 时期内扩张速度较快餐、休闲饮料企业并不逊色；2 、国内正餐业行业集中度 处于极低水平，未来品牌正餐企业提升市场份额的潜力也较大；3 、国内商宴、 婚