保险中报分析暨四季度策略报告：动能转换，增长中继.pdf

行业研究 保险 证券研究 报告 2017 年 09 月 20 日 报 行 保险 告 业 深 动能转换，增长中继 行业评级 推荐 度 研 —保险中报分析暨四季度策略报告 评级变动 维持 究 主要观点 证券分析师 1.中报靓丽数据，价值增长典范 证券分析师：洪锦屏 四家上市保险公司中报披露结束，在发展保障保险的行业大背景下，均取 执业编号：S0360516110002 电话：0755 得了优秀业绩：保费收入 9124 亿元，同比增长 21.34%，寿险市场占比 邮箱：hongjinping@ 45.60% ，财险市场占比29.60% ；净投资收益1628 亿元，同比上升9.26% ； 推荐公司及评级 退保赔付合计 3877 亿元，同比增加 10.85%；归母净利润653 亿元，同 公司名称及代码 评级 比增7.76% ；内含价值合计18502 亿元，较去年年底增11.11%；上半年 新华保险 SH.601336 推荐 新业务价值合计 1024 亿元，同比增41.44% 。 中国平安 SH.601318 推荐 中国人寿 SH.601628 推荐 2.价值高速增长，结构各有差异 中国太保 SH.601601 推荐 2017 年上半年，新华、平安、太保和国寿寿险内含价值分别为1421 亿、 4466 亿、1998亿和6975 亿，较今年年初分别增长9.73%、23.95% 、10.02% 和6.96%，其中新业务价值是内含价值增长的主要来源，四家公司新业务 行业表现对比图(近 12 个月) 价值分别增长28.81%、46.19% 、59.0%和31.67% 。但新业务增长的原因 2016-09-19～2017-09-15 57% 不同，新华主要依靠新业务价值率，平安和太保则主要依靠新单规模，国 寿则相对均衡。另外，新业务价值的提升主要来自个险渠道的保费贡献， 37% 相应地银保渠道保费开始大幅收缩。