2013年医药行业投资策略报告-确定增长 循医改，挖掘低估丶高成长.pdf

2012 年12 月28 日 医药行业 2013 年策略报告 行业策略报告 评级：推荐 确定增长循医改，挖掘低估/高成长 重点推荐公司 评级 投资要点: 凯利泰 买入 泰格医药 增持  2013年医药行业运行整体判断：确定的增长，放缓的增速。展望2013年医药行 利德曼 买入 业我们的判断是确定的增长，放缓的增速。得出这个结论的理由是支持我国医 东富龙 买入 药行业增长的驱动力没有改变，主要有经济的确定性增长、人口老龄化趋势、 嘉事堂 买入 中恒集团 买入 人均可支配收入的提高、城镇化的持续推进、政府医保补助的提高等，这些积 瑞康医药 买入 极因素将支持医药行业确定的增长。增速的放缓是由于我国处于经济转型阶段， 整个经济节奏的放缓也会影响到医药行业；其次医保控费的趋严和国家对医保 相对股价表现 投入增长的趋缓会影响医药行业的增速，同时企业成本的走高在新的一年里也 近3 个月 近6 个月 近 12 个月 会拉低医药企业利润的增速。我们预测2013年医药行业收入增速在20-22%之间， 医药行业 -3.26% 1.99% 5.55% 利润增速在18-20%之间。这一判断是在假设2013年我国GDP增速维持在7.5%，没 沪深300 4.26% - 1.33% 1.56% 有重大疫情等极端情况出现下作出的初步判断。 20.00% 25000  2012年二级市场表现回顾：前涨后跌，回到原点。2012年，医药板块经过了从 15.00% 20000 料峭寒冬到阳春小三月的历程。市场对医药行业悲观情绪从2011年浸润到2012 10.00% 15000 年初，上半年先抑后扬，4月之前整体弱于市场，5月份开始表现反弹，一直延 5.00% 0.00% 10000 续到6月底。医药行业政策面的回暖，企业盈利增速的企稳，医药板块在上半年 -5.00% 5000 获得一轮估值修复，下半年，随着大盘的下跌，板块高溢价风险也逐渐增加， -10.00% 0 11月份的大跌将前期累计的涨幅基本消耗殆尽，使得医药板块回到年初的原点。  投资主线：继续给予生物医药行业 “推荐”评级。这个结论主要有两点依据， 一个是从基本面来看，生物医药行业的刚需特性保证了行业的增长能力，二是 成交金额 医药生物( 申万) 沪深300 从市场投资风格来看，生物医药行业由于其成长性确定，会持续被资金关注。 相关研究 从行业角度来看，政策导向，